投資者在小盤股中發現便宜貨 - 《華爾街日報》

美國小型公司股票在市場拋售中遭受重創。一些投資者表示，他們開始看到投資機會。

衡量小盤股表現的羅素2000指數較去年11月的歷史高點已下跌24%，其下跌時間比大型公司組成的標普500指數早了近兩個月。同期標普500指數下跌13%，因投資者意識到熾熱的通脹將持續存在，且美聯儲加息力度可能比預期更激進，該指數被拖累走低。

在經濟不確定時期，小盤股通常會遭受特別嚴重的打擊。小盤股通常被視為風險較高的投資：即使在景氣時期，許多公司也無法穩定盈利，而在經濟困難時期，這一比例會上升。

今年表現不佳的小盤股包括：青少年服裝零售商Abercrombie & Fitch公司，2022年下跌41%；漢堡連鎖店Shake Shack公司，下跌35%；BioCryst製藥公司，下跌32%；以及Customers Bancorp銀行，下跌38%。

隨着時間的推移，股市領漲角色會在大盤股和小盤股之間輪換。雖然很難預測下一次輪動何時開始，但投資者表示，部分小盤股跌幅已深，與大型公司股票相比顯得估值低廉。

“我們基本上認為小盤股跌得過頭了，”格倫梅德私人財富首席投資官傑森·普萊德表示，該公司一直對小盤股保持超配倉位。

截至4月底，羅素2000指數成分股的中位市值略低於10億美元，而標普500指數成分股的中位市值接近300億美元。

若以小盤股近期表現為參照，其他投資者也在質疑這輪下跌的深度。自5月11日觸及2022年收盤低點以來，羅素2000指數已上漲8%，而標普500指數漲幅為4.2%。

美國銀行全球研究部策略師5月指出，羅素2000指數跌幅已接近經濟衰退期的平均跌幅，而標普500指數跌幅僅為衰退期平均水平的一半。

“若經濟衰退概率持續上升，兩大指數可能進一步下跌——但歷史走勢表明，大盤股當前水平的下跌風險潛力大於小盤股。”報告寫道。

據美銀數據，4月底羅素2000指數的動態市盈率為12.5倍，低於1985年以來的平均水平15.4倍。這一估值使小盤股基準指數相對於大盤股羅素1000指數處於2001年以來最便宜水平。

計算中剔除了未盈利企業，這類公司在小盤股基準指數中佔比可觀。根據傑富瑞基於過去12個月盈利的分析，4月底羅素2000指數中虧損企業市值佔比達29%。

小盤股普遍缺乏盈利能力，是導致經濟前景一有不確定性跡象時，這類股票往往率先跳水的原因之一。

“只要經濟放緩或地緣政治風險稍有風吹草動，人們就會先拋售再思考，“哈特蘭顧問公司首席執行官兼投資組合經理威爾·納斯戈維茨表示，“小盤股天生波動性更大，這些股票一直承受着壓力。”

2020年初新冠疫情首次引發市場拋售時，羅素2000指數比標普500指數跌得更深，但隨着疫苗試驗取得進展提振經濟增長預期，該指數又引領市場反彈。最近，由於奧密克戎變種使經濟重啓交易蒙上陰影，小盤股再度走弱。

上週阿伯克龍比零售公司因季度轉虧並警告成本持續高企及銷售增長放緩，股價單日暴跌29%。4月BioCryst製藥公司宣佈暫停一組臨牀試驗的入組後，股價在單交易日下跌38%。

歷史上小盤股在衰退前夕表現疲軟，但會在經濟擴張初期跑贏大盤。雖然美國經濟何時步入下一次衰退尚無定論，但基金經理指出，這種最終的領漲特性正是保持對該板塊投資的重要原因。

“經濟走出衰退時小盤股往往能戰勝大盤股，特別是這種超額收益通常在衰退結束前就已開始顯現，“GuideStone資本管理公司公共投資總監布蘭登·皮祖羅表示。

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青少年服裝零售商Abercrombie & Fitch是今年表現不佳的小盤股之一。圖片來源：安德魯·凱利/路透社刊登於2022年6月2日印刷版，標題為《投資者在小盤股中發現便宜貨》。