高盛股票表現低迷 儘管業務增長強勁 - 《華爾街日報》

高盛集團公司已兑現其財務承諾，但投資者仍不為所動。

當該銀行在2020年1月向投資者展示其更新版企業戰略時，它為股東資金使用效率設定了新目標。高盛表示未來幾年將實現13%至14%的股本回報率。

出乎意料的是，疫情催生了企業併購和首次公開募股的繁榮。股票、大宗商品和債券市場的波動使交易收入大幅增長。高盛在2021年創下利潤紀錄，回報率遠超銀行承諾。

儘管首席執行官大衞·所羅門在2月份警告稱這些成果不可持續，但在疫情紅利消退後該行仍保持良好表現。今年2月高盛預計未來三年股本回報率將達14%至16%，第一季度實際回報率為15%。

然而經歷大幅上漲後，高盛股價已回落。根據FactSet數據，目前其市淨率約為1.1倍，與2020年戰略發佈會當日基本持平，與美國銀行、富國銀行等競爭對手相當。其競爭對手摩根士丹利市淨率達1.6倍（較2020年初估值顯著提升），而摩根大通約為1.5倍。

高盛股價週四收於324.25美元，較投資者日上漲35%，但今年以來累計下跌15%。

總部位於紐約的高盛集團在2021年創下歷史最高利潤，回報率遠超該銀行承諾水平。圖片來源：Gabby Jones/華爾街日報高盛總裁兼首席運營官約翰·沃爾德倫週四在投資者會議上表示，公司看到了拓展資產與財富管理業務的長期機遇。他透露，高盛計劃到2024年實現超100億美元管理費收入，較2021年的76億美元顯著增長。

富國銀行分析師邁克·梅奧指出，高盛估值持續低迷的部分原因在於其業務過度依賴資本市場景氣度，如投行與交易業務。“可持續性才是市場關注的核心問題”，他分析道。

摩根士丹利之所以獲得更高估值，部分源於其在華爾街週期性較弱業務中的優勢地位，例如為高淨值客户提供財富管理服務。一季度高盛財富管理收入16.2億美元，同比增長19%，佔公司總營收13%；而摩根士丹利該業務佔比達40%，收購伊頓萬斯與億創理財的交易鞏固了其業務基礎。

給予高盛"跑贏大盤"評級（目標價420美元）的梅奧認為，該行業務韌性被市場低估。他指出：私募基金持有充足待配置資金，企業需適應疫情引發的消費行為變革，這些因素將推動未來數年併購活動保持穩定。

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刊登於2022年6月3日印刷版，標題為《高盛股票在業務繁忙中停滯》。