銀行現面臨2萬億美元的擔憂 - 《華爾街日報》

約2萬億美元正被囤積在美聯儲的一項設施中。對銀行來説，這遲早可能成為問題。

隔夜逆回購協議（reverse repo）工具通過為銀行或大型資管機構提供存放現金並獲取收益的渠道，使美聯儲得以吸收經濟中的過剩流動性。上週該工具單日交易量突破2萬億美元並維持在該水平，較今年初約1.5萬億的規模顯著增長。

從股票投資者的視角看，這筆資金最值得注意之處在於其去向——既未流入銀行體系，也未進入貨幣市場基金。美聯儲最新數據顯示，自12月29日當週至5月中旬，銀行存款略有下降。投資公司協會統計則表明，貨幣市場基金資產規模自去年末以來縮減約4%。

根據美聯儲近期會議紀要，逆回購工具使用量上升的驅動因素之一，是國庫券供應減少與需求增長形成的反差。當前1月期美國國庫券收益率約0.75%，低於逆回購工具0.8%的利率。紀要預期逆回購規模"在未來數月可能持續保持"。

對部分大型銀行而言，放任存款外流或許仍是必要的減壓閥。以摩根大通為代表的美國跨國銀行因海量存款湧入資產負債表，面臨資本充足率承壓的困境，這可能降低股本回報率或壓縮股票回購規模。因此部分存款本質上屬於銀行主動放棄的負擔，無需通過利率競爭來留存。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙週三在伯恩斯坦會議上表示，剝離某些非核心存款有助於銀行"在經濟低迷時期服務客户"。

然而，對於存款資金並不充裕，或主要依賴"易流失"機構存款（這類資金會積極尋求最優利率）的銀行而言，資金外流可能迫使它們比預期地更快加入存款爭奪戰。

據為金融機構提供數據技術與分析服務的Curinos統計，2022年一季度末，存款增速處於末四分位區間的銀行已平均流失了10%的企業存款，而頭部四分位銀行同期存款卻增長2%。Curinos在近期報告中指出：“銀行間的不均衡影響將加速利率競爭的重啓。”

即便是當前無需參與競爭的銀行可能很快也將被迫應戰。巴克萊策略師約瑟夫·阿巴特估算，美國銀行業仍持有約1.5萬億美元疫情期間積累的超額"激增存款"。考慮到美聯儲加息節奏與縮表進程，阿巴特預計今夏貨幣市場資金流動將加劇，明年下半年存款競爭將更趨白熱化。

競爭激烈程度還與經濟形勢密切相關。摩根士丹利銀行分析師週一指出，在貸款增長及其他需求上升的今年，銀行現金餘額持續下降。他們寫道：“關鍵在於量化緊縮將加速銀行現金流失”。若不提高存款利率或增加資本市場融資，銀行只能選擇放緩貸款增速。分析師警示：“繫好安全帶，顛簸行情即將到來。”

隨着存款利率上升，部分逆回購資金可能最終迴流銀行以緩解壓力，或者美聯儲可能調整逆回購工具條款。但當前趨勢可能服務於一個關鍵目標。美國銀行的利率策略師指出，銀行可能通過提高借款人貸款利率來抵消存款成本，而美聯儲可能樂見這種趨緊的貸款條件，“因為這有助於減緩經濟增速"並"抑制通脹”。

這對通脹鷹派而言或許是好消息。但銀行投資者們另有所慮。

摩根大通等美國全球性大型銀行因資產負債表湧入大量存款，面臨資本充足率壓力。圖片來源：GABBY JONES/華爾街日報聯繫作者Telis Demos，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年6月3日印刷版，標題為《銀行面臨2萬億美元煩惱》。