奧馳亞的香煙成癮問題正變得愈發嚴重——《華爾街日報》

多年來，煙草公司之間的競爭焦點更多在於與監管機構周旋而非彼此較量。這一局面或將改變，尤其是奧馳亞集團亟需制定新戰略。

若菲利普莫里斯國際公司160億美元收購口含尼古丁袋生產商瑞典火柴的報價被接受，美國煙草製造商將突然面臨一個靈活的新競爭對手。2008年從萬寶路共同所有者奧馳亞分拆專注於海外市場後，國際捲煙銷量下滑迫使菲利普莫里斯轉向無煙產品創新。自2014年起，該公司從零打造了IQOS——如今年收入90億美元的非燃燒加熱煙草品牌。

據其估算，菲利普莫里斯已佔據除中美市場外全球無煙產品59%份額。如今它正瞄準美國市場。收購瑞典火柴將為其提供美國分銷網絡及口含尼古丁袋領域的領先地位。

這筆交易對無煙產品線薄弱的奧馳亞敲響警鐘。萬寶路雖佔據2021年美國捲煙零售市場43%份額，但在所謂減害產品領域份額較低。其主要資產包括持有爭議電子煙公司JUUL Labs35%股份及自有品牌on!口含尼古丁袋。此外，美國傳統捲煙銷量正受高油價迫使部分消費者縮減開支的影響而承壓。

菲利普莫里斯國際對瑞典火柴的收購要約，給萬寶路製造商奧馳亞敲響了警鐘。圖片來源：Steve Helber/Associated Press奧馳亞可能出售其在百威啤酒釀造商安海斯-布希英博約100億美元的股份，並用這筆資金收購JUUL剩餘股份。不過，這家電子煙品牌首先需要獲得美國食品和藥物管理局的批准才能繼續在市場上銷售。在電子煙健康恐慌之後，該監管機構目前正在審查所有電子煙品牌。

説服投資者完全收購JUUL是個好主意將是另一個挑戰。奧馳亞最初入股時出價過高，目前僅估值17億美元，低於2018年底128億美元的收購價。JUUL的內部估值要高得多。傑富瑞估計，為了獲得完全控制權，奧馳亞可能不得不再支付75億美元。

奧馳亞也可以開發自己的無煙產品，但其記錄不佳。今年早些時候，管理層表示，該公司正在開發新的內部品牌。最近，該公司以約1億美元收購了加熱煙草公司PODA的知識產權。

減緩菲利普莫里斯的發展速度可能會為奧馳亞爭取一些時間。這家美國公司與其前子公司簽訂了一項獨家許可協議，在美國市場銷售IQOS。該合同有效期至2024年4月，如果達到某些里程碑，合同將自動續簽五年。如果奧馳亞能將合同維持到2029年，它將獲得IQOS銷售的收益，並對該產品蠶食傳統香煙的速度有一定的控制權。

如今菲利普莫里斯正着手收購瑞典火柴的分銷網絡，此舉很可能是為了獨享IQOS在美國銷售的全部收益，而非僅從奧馳亞收取特許權使用費。雙方就是否達成延長合同的目標存在爭議。由於與英美煙草的專利糾紛，奧馳亞在美國推出IQOS的計劃已暫停。

當菲利普莫里斯與瑞典火柴談判的消息傳出時，奧馳亞股價暴跌近10%。隨着投資者湧入高股息的價值股，股價已回升大部分跌幅。但股東們不應將此誤讀為公司壓力緩解的信號。萬寶路品牌需要採取防守策略，同時避免重蹈JUUL的覆轍。

聯繫作者卡羅爾·瑞恩，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年6月6日印刷版，標題為《奧馳亞的香煙癮正變得更有害健康》。