鮑里斯·約翰遜對金融市場來説並非好事 - 《華爾街日報》

並非所有國家政府首腦可能下台的消息都會被投資者視為邁向政治穩定的步伐而歡欣鼓舞。但在英國，他們的看法或許不無道理。

週一英鎊成為表現最佳的主要貨幣，此前有消息稱英國首相鮑里斯·約翰遜當晚將面臨執政黨保守黨議員發起的不信任投票。這場領導權挑戰源於民眾對唐寧街在新冠封鎖期間舉辦派對的普遍憤怒。約翰遜最終以211票對148票保住了職位，這或許能部分解釋英鎊隔夜的短暫下跌。週二晚些時候英鎊有所回升。

如此接近的投票結果令首相權威受到質疑：他的前任當年以更大優勢贏得類似投票後，六個月內便告辭職。當生活成本危機衝擊英國經濟之際，約翰遜推行政策或將舉步維艱。儘管財政大臣兩週前已出台一攬子家庭收入支持計劃，但冬季可能還需更多措施。

市場無視甚至歡迎英國政治動盪的爆發是否過於輕率？或許他們認為已無太多可失去的。

過去十年間，英國股市回報率約100%，遠低於美國（約280%）和歐元區（約150%），這在很大程度上源於2016年脱歐決定。未對沖匯率風險的投資者境況更糟——同期英鎊對美元貶值約10%，對歐元貶值5%。

英國首相鮑里斯·約翰遜以211票對148票的投票結果保住了職位。圖片來源：REUTERS最近情況略有轉機。根據美國銀行的調查，全球基金經理不再對英國持負面看法。去年，美國資本瞄準了一些被視為低估的英國企業，比如零售商Morrison以及航空航天和國防供應商Meggitt。此外，英國擁有大量上市的能源公司和礦業公司，多年來這些公司拖累了股市表現，但在大宗商品主導的通脹背景下，這反而變成了一種優勢：雖然標普500指數和歐洲斯托克50指數今年下跌超過10%，但富時100指數卻上漲了3%。

然而，剔除行業權重差異後，英國股票的表現仍然不佳。在所有行業中，與美國和歐洲同行相比，英國上市公司的交易價格相對於其產生的收益仍然存在大幅折價。在英國脱歐之前，這種情況通常並不存在，或者差距要小得多。

悲觀者可能會説，無論誰執政，股票折價都無法消除。自2016年以來，商業投資持續疲軟。儘管4月份有所緩解，但零售銷售數據一直不樂觀，5月份的GfK消費者信心指數最近降至負40，這是自1974年有記錄以來的最低水平。

然而，可以説，持續表現不佳的主要原因不應歸咎於具體的貿易關係、政策，甚至蛋糕事件，而應歸咎於約翰遜延長了脱歐後的不確定性狀態。他威脅撕毀《北愛爾蘭議定書》，使英國與歐盟的新貿易協議面臨風險。資本投資的枯竭也沒有得到任何全面產業政策的彌補。

投資者不應期待潛在領導層變動會引發英國股市的神奇重估。但這可能是一個開始。

**聯繫作者：**Jon Sindreu，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年6月8日印刷版，標題為《英國政治對金融市場並非盛宴》。