分析：經濟前景黯淡，BNPL公司調整策略——《華爾街日報》

澳大利亞悉尼一家商店櫥窗中展示的Afterpay和Zip公司標識。圖片來源：stephen coates/Reuters悉尼——經濟前景不明朗，投資者更加關注盈利能力而非增長，這迫使一些"先買後付"公司改變策略。

隨着更多消費者減少非必要支出，甚至因生活成本上升而無法還款，分期付款的增長正在放緩。在新冠疫情推動消費者支出從服務轉向在線購買商品時，這些平台的受歡迎程度和估值曾大幅上升，如今它們正試圖在擁擠的支付行業中重新聚焦，以重獲增長動力。

包括Affirm Holdings Inc.和Zip Co.在內的公司股價自2021年2月以來已下跌80%或更多，融資成本上升，且由於市場重新關注盈利能力，許多科技股失寵。加速實現盈利的策略可能是重新激發投資者興趣的唯一途徑。

Zip寄希望於與規模較小的競爭對手Sezzle Inc.合併，以獲得其認為將吸引美國大型商户並在2024年6月前實現正現金流的規模。澳大利亞的Latitude Group Holdings Ltd.也在嘗試擴大規模，正在收購Humm Group Ltd.的消費金融業務，以加強其"先買後付"平台。Humm表示，該部門在截至4月的四個月中處於虧損狀態，並敦促股東接受該提議，否則將面臨股價進一步下跌，該股自2021年初以來已下跌逾40%。

“這種競爭環境對盈利能力的負面影響，可能會因日益嚴峻的經濟形勢而加劇，”Humm在五月給股東的信中寫道。“在這個行業和宏觀經濟環境下，運營規模至關重要。”

Zip和Latitude的舉措延續了由Block公司於2022年初收購澳新地區領先的先買後付運營商Afterpay所引發的整合趨勢。Block首席執行官Jack Dorsey表示，該平台通過從銷售金額中抽取分成及收取客户滯納金獲利，這將使Block的Cash App與商家生態系統更緊密地結合。

然而，以時尚領域為主的Afterpay在最近一個季度的虧損佔其處理支付總額的1.17%，而截至2021年6月的最近完整財年這一比例為0.9%。

瑞銀集團分析師Tom Beadle表示，Afterpay當前的價值將遠低於2021年8月收購宣佈時的290億美元估值。當時其股價略低於100澳元（約合72美元）。Beadle認為目前每股20澳元的估值已屬樂觀。

“先買後付模式的多頭論點曾預測，未來五到十年內該模式將佔全球電商支付的30%。這根本不可能實現，”Beadle説道。

因此小型企業正在調整策略。

總部位於紐約的Splitit Payments Ltd.於四月宣佈放棄品牌化戰略，轉而允許商户以自有品牌使用其平台。首席執行官Nandan Sheth表示，這種白標模式有助於簡化擁擠的支付界面，並降低客户獲取成本。

Splitit允許消費者利用現有信用卡賬户中未使用的信用額度進行免息分期付款，因此其用户已經過髮卡機構的信用審核。Sheth表示，這有助於降低壞賬率，而高壞賬率最終可能對"先買後付"服務商構成生存威脅。

“現有的’先買後付’服務商在吸引消費者和商户方面做得非常出色。但在我看來，其商業模式存在根本缺陷。“Sheth説道。自2021年12月起，Splitit已與谷歌在日本展開線上合作，雙方正就將其合作擴展至利潤豐厚的美國消費市場進行洽談。

其他公司正專注於交易金額較大且違約率較低的特定行業和服務。澳大利亞上市公司Openpay Group Ltd.押注醫療和教育領域，因為這些行業的消費者與服務提供商存在長期關係。首席戰略官Brian Shniderman表示，控制損失的關鍵在於僅針對特定診療項目或資質認證提供分期服務。

“我們對信貸範圍把控極其精準。某些選擇性醫療項目風險較高，其中巴西臀部提升術的風險等級最高。“Shniderman介紹道。他在2020年加入Openpay前，曾創立並領導德勤全球支付業務長達14年。

瑞銀分析師Beadle預計，隨着行業成熟，部分企業將被淘汰。他補充道，行業變革不可避免。

“向客户提供免息貸款的企業總能實現快速增長。但這些企業的商業模式並不具備真正的創新性。”

寫信給 斯圖爾特·康迪，郵箱：[email protected]