美國證交會股票交易規則改革遭遇華爾街批評——華爾街日報

經紀商和交易公司強烈反對美國證券交易委員會（SEC）主席加里·詹斯勒提出的美股交易規則改革方案，認為現行市場機制已為普通投資者提供了良好服務。

詹斯勒週三闡述擬議改革方案時，遭到金融業高管的普遍質疑。多位行業領袖表示，SEC這項影響深遠的計劃實無必要。

Robinhood Markets Inc.高管強調，當前體系下散户投資者是受益者，享有零佣金交易等優勢。

“目前零售投資環境非常健康，此時進行干預調整令人擔憂，“Robinhood首席法務官丹·加拉格爾在紐約舉行的派珀桑德勒全球交易所與金融科技會議上表示。

作為SEC改革方案的核心內容之一，詹斯勒透露已要求工作人員研究新規，擬強制經紀商將散户股票買賣訂單導入競價機制，以增強市場競爭。

“現行體系讓散户承擔了隱性成本，“詹斯勒通過視頻連線在同一會議上指出，“這個代價就是兩三家高度集中的做市商壟斷了你們的訂單流。”

SEC主席加里·詹斯勒闡述的美股交易規則改革方案，旨在降低投資者交易成本。照片：Tom Williams/Congressional Quarterly/Zuma Press這一潛在變革將對利潤豐厚的股市交易業務產生重大沖擊。《華爾街日報》週一報道稱該計劃正在審議中。

美國證券交易委員會主席加里·詹斯勒表示，此舉旨在"確保所有市場參與者充分競爭，為散户投資者提供最優價格”。

市場參與者們正準備與監管機構展開激烈較量。高頻交易公司遊説組織"現代市場倡議"首席執行官克爾斯滕·韋格納稱：“轉向拍賣系統的時機不當、毫無必要，是朝錯誤方向邁出的一步。”

證券業與金融市場協會主席肯尼思·本特森敦促美國證交會在審查關鍵股市規則時保持謹慎。

本特森在郵件聲明中表示：“對現行股票市場結構規則的任何修改都應通盤考慮，確保不會對投資者產生負面意外後果。“他暗示這些提案可能影響投資者當前享受的低交易成本優勢。

倡導組織"更好市場"負責人丹尼斯·凱萊赫將批評證交會提案者稱為"哭窮的億萬富翁”。

“你們該相信誰？“凱萊赫反問道，“是相信那些在不透明、反競爭市場中從散户身上榨取財富成為億萬富翁的金融公司，還是相信毫無私利的監管機構？”

週三概述的拍賣方案可能是更廣泛努力中最具影響力的變革，旨在為投資者和上市公司打造更具競爭力和透明度的市場。知情人士透露，美國證券交易委員會（SEC）最早可能於今年秋季啓動相關提案，開啓可能耗時數月的正式規則制定流程。

現行規則要求經紀商必須履行"合理盡職調查"以確定最佳交易執行市場。許多經紀商將訂單路由至Citadel Securities或Virtu Financial等大型電子交易公司（即批發商），而非納斯達克等證券交易所，理由是批發商能提供最優價格。

包括Robinhood在內的一些經紀商會因訂單路由服務收取批發商支付的報酬。SEC主席根斯勒指出，這種"訂單流付費"行為會產生利益衝突，並限制個別訂單的競爭。

此外，根斯勒表示已指示SEC工作人員研究允許證券交易所報出低於1美分的股票價格增量。此舉將使納斯達克或紐約證券交易所等平台能通過加減百分之一美分來調整股價，從而更好地與批發商競爭公開顯示價格。

“為何不讓所有交易場所都能平等參與亞美分級報價競爭？“根斯勒在演講中發問。

據根斯勒透露，SEC工作人員還在考慮可能要求經紀商提交月度報告，披露客户股票交易獲得的價格執行情況。目前僅交易所和批發商等"市場中心"需要公開此類信息。

該機構還在考慮制定自己的所謂"最佳執行規則"版本，該規則指示經紀商為其客户尋找最有利的條款，根斯勒先生表示。經紀商目前遵循的規則是由金融業監管局（FINRA）制定的，這是一個受美國證券交易委員會監管的行業組織。

“鑑於當前的市場分割、集中度以及缺乏公平競爭環境，我們目前的全國市場體系對投資者來説是否儘可能公平和競爭激烈尚不明確，“根斯勒先生説。“我認為我們可以為散户投資者做得更好。”

前美國證券交易委員會官員、現領導一家獨立市場結構諮詢公司的佈雷特·雷德芬表示，根斯勒先生計劃中的改革關鍵問題是，這些改革是否會明確識別散户投資者面臨的問題，並有力地證明所提出的解決方案將優於現狀。

“這是一個很高的要求，因為今天的投資者通常有很好的體驗，“雷德芬先生説。“無論提出什麼建議，幾乎肯定會在激烈的評論期後被修改，而且任何批准的規則最終都有可能進入法庭。”

致信保羅·基爾南，郵箱：[email protected]和亞歷山大·奧西波維奇，郵箱：[email protected]

刊登於2022年6月9日印刷版，標題為’美國證券交易委員會交易提案引發公司強烈抗議’。