羅賓漢高管抨擊美國證交會改革股票交易規則的計劃 - 《華爾街日報》

羅賓漢市場公司的一位高層管理人員猛烈抨擊了美國證券交易委員會試圖改革 美國股票交易規則的努力，稱現行市場機制對普通投資者運作良好。

羅賓漢首席法務官丹·加拉格爾的言論表明，美國證交會主席加里·根斯勒推進其改革計劃可能面臨阻力。該計劃源於去年遊戲驛站公司等模因股引發的瘋狂交易熱潮。

加拉格爾週三表示，個人投資者正從美國股市現行結構中獲益匪淺，包括零佣金交易和股票訂單的閃電般快速執行。

“當前零售投資環境非常良好，此時貿然進行干預調整，在我看來有些令人擔憂，“加拉格爾在紐約舉行的派珀·桑德勒全球交易所與金融科技會議上表示。

根斯勒週三在一次演講中概述了他對股市基礎設施的改革方案，此前《華爾街日報》本週早些時候已報道相關內容。美國證交會討論的最大變革之一，是可能要求將更多個人投資者的股票訂單發送至拍賣平台，讓交易公司競相以最優價格執行訂單。

這將與現行體系形成巨大差異。目前羅賓漢等券商將大量客户訂單路由至城堡證券和Virtu金融公司等少數大型電子交易商。美國證交會考慮的其他改革可能促使更多小額投資者交易在證券交易所執行。

加拉格爾先生（前美國證券交易委員會專員，2020年加入Robinhood）的評論是在主席發表演講前幾小時、但《華爾街日報》報道相關計劃後發表的。加拉格爾承認，在SEC以書面形式公佈提案並詳細説明細節之前，這些提議的影響不會完全明朗。

Robinhood等券商將許多客户訂單路由到少數大型電子交易公司。圖片來源：Amir Hamja/《華爾街日報》不過，這位Robinhood高管表達了對SEC可能試圖通過監管改革加大新手投資者入市難度的擔憂。疫情期間，數百萬美國人通過Robinhood等易用、零佣金的交易應用開設了經紀賬户。

加拉格爾表示：“如果説……我們不再需要這些，不希望這些人進入我們的市場，我認為這非常令人不安。”

加拉格爾稱，SEC的計劃可能面臨行業法律挑戰。該機構過去的一些監管舉措曾被法官叫停，理由是SEC未按聯邦法律要求對其成本效益進行充分分析。加拉格爾暗示，SEC對股票市場結構的預期改革缺乏充分依據。

丹·加拉格爾2011年被提名為美國證券交易委員會委員後的照片。圖片來源：安德魯·哈勒/彭博新聞“你必須明確需要糾正的問題，”他説，“而就我們一直在討論的…這項提案顯然將針對的散户投資者而言——我並未看到問題所在。”

市場觀察人士還將密切關注根斯勒的提案是否針對一種名為訂單流支付的做法，即交易公司向經紀商支付費用以獲得執行其客户交易的權利。

Robinhood極度依賴訂單流支付，這支撐了其零佣金交易模式。證券文件顯示，今年前三個月，Robinhood約72%的淨收入來自股票、期權和加密貨幣訂單的路由服務。其中根斯勒提案所涉及的股票訂單路由業務佔該季度淨收入的12%。

這家新興經紀公司在疫情期間的零售交易熱潮和去年的網紅股狂潮中獲益巨大，但隨着今年散户活躍度下降，其運勢急轉直下。Robinhood股價較去年8月的歷史收盤高點下跌了88%。

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