對科技行業而言，東南亞是難得的亮點 - 《華爾街日報》

GoTo等東南亞科技公司的股價可能比知名企業更快反彈。圖片來源：Dimas Ardian/Bloomberg News多年來，東南亞互聯網巨頭們不計成本的擴張導致盈利微薄、股價低迷，如今這種局面可能終於要有所改觀了。即便全球科技股遭遇慘烈拋售，這一趨勢依然成立。

關鍵原因在於：本土市場整合加速，以及對商户和消費者的議價能力增強。Sea Ltd.、Grab Holdings和GoTo Group等東南亞科技公司的股票今年早些時候曾遭受重創——這些企業多數時候都未受到西方投資者的關注。但它們的股價可能比Netflix或亞馬遜等知名企業更快反彈，因為其業務基本面似乎正在改善。

經過多年為爭奪市場份額而燒錢後，2022年網絡購物和網約車行業經歷了某種程度的洗牌。第一季度，Grab和GoTo都削減了激勵措施佔商品交易總額的比例，並提高了利潤率。Sea旗下電商業務Shopee的基本單位經濟效益也顯著改善：扣除總部成本後，其每筆訂單的利息、税項、折舊及攤銷前虧損經調整後同比大幅收窄。當然，競爭依然激烈。但如今多數主要參與者的支出都更趨理性。

研究機構Third Bridge的分析師Kristine Lau認為，東南亞的電商和網約車市場已趨於成熟，企業可以開始在多個關鍵市場縮減補貼力度。換言之，這一戰略調整具有商業合理性，並非僅僅源於投資者對盈利能力的焦慮。數據平台Measurable AI顯示，Grab在印尼、泰國和新加坡的網約車市場佔據領先地位。根據弗若斯特沙利文數據，2021年Grab、GoTo和FoodPanda在外賣配送市場的合計份額高達84.8%。

受今年科技股普遍拋售影響，Grab和Sea市值大幅縮水。但自5月發佈季度財報以來，Grab股價上漲5%，Sea漲幅達23%，GoTo累計攀升20%。GoTo股價也已基本收復自4月首次公開募股以來的失地。

CrossASEAN Research創始人Angus Mackintosh指出，強勁的營收增長、促銷支出縮減以及跨品類銷售機會增加，將共同推動估值進一步回升。由Gojek與Tokopedia合併而成的GoTo，其跨平台用户數已增長37%。Grab則受益於疫情後出行需求復甦，並持續從區域性小型競爭對手手中奪取外賣市場份額。

儘管中美經濟陰雲籠罩，東南亞地區經濟仍保持穩健態勢。大宗商品價格上漲助推東南亞最大經濟體印尼上季度實現5.01%的增長，區域第二大經濟體泰國增速為2.2%。

Grab和Sea在美國上市，意味着它們正與美聯儲緊縮政策下美國股票面臨的流動性短缺問題作鬥爭。但隨着其實際業務基本面出現明顯改善跡象，東南亞科技股的觸底時間可能早於美國同類股票，且反彈速度更快。

**聯繫作者：**Megha Mandavia，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年6月9日印刷版，標題為《東南亞成為科技板塊罕見的亮點》。