市場動盪之際，初創企業寄望於"平輪"融資——《華爾街日報》

作者 布萊恩·戈姆利2022年6月9日 上午6:00（東部時間）|WSJ專業版阿里爾·卡茨是H1公司的聯合創始人兼首席執行官。圖片來源：H1不久前，像健康科技這樣的熱門領域的創業者們還看着自己的估值隨着每一輪新的風險投資而飆升。

如今，隨着資本市場的動盪，那些能夠以與上一輪相同的每股價格籌集新資金的初創公司——即所謂的“平輪”——已經將其視為勝利。

以總部位於紐約的醫療專業人士連接平台H1為例，該公司剛剛在去年11月完成的1億美元C輪融資基礎上追加了資金。該公司的聯合創始人兼首席執行官阿里爾·卡茨表示，那輪融資對該公司的估值為7.5億美元。

據公司透露，H1從包括Menlo Ventures和Transformation Capital在內的現有投資者那裏，按照原始C輪融資的相同條款追加了2300萬美元，現在估值達到7.73億美元。由於每股價格保持不變，這筆融資被視為平輪。

“平輪就是新的上漲，”卡茨先生説。

投資者和創業者們表示，那些在繁榮時期大賺特賺的初創公司現在正面臨更加緊張的融資環境，這迫使它們重新評估運營並尋找延長現金跑道的方法。

幫助醫療科技公司通過其資本市場部門融資的Ceros金融服務公司首席執行官馬克·戈德瓦塞爾表示，六個月前，醫療科技初創公司完成風險融資時的估值是它們預計兩年後收入的10到12倍。

但他表示，自那以後，投資者對創業者的預測變得謹慎起來，並開始仔細審查初創企業獲取監管批准和實現盈虧平衡的策略。他補充説，如今估值通常是預期銷售額的四到六倍。

“人們對這些預測持有很多懷疑態度，也做了大量盡職調查，“戈德瓦塞爾先生説。

投資者表示，頂級初創企業仍有相當有吸引力的融資選擇。

風險投資公司Regeneration.VC的普通合夥人邁克爾·史密斯説：“優秀的公司仍在以不像以前那麼泡沫化的條件獲得良好的融資，他們正在完成交易。”

H1於2020年1月從Y Combinator加速器畢業，並在當年晚些時候完成了1290萬美元的A輪融資和5800萬美元的B輪融資。卡茨先生説，該公司的客户包括大型製藥公司，這些公司使用其平台來完成諸如識別可以幫助進行臨牀試驗的醫生等任務，公司進行了C輪融資，預計在2022年底之前不需要籌集更多資金。

但隨着今年年初經濟開始下滑，H1的首席運營官齊亞德·伊斯梅爾開始感到擔憂。

伊斯梅爾先生是一位資深科技創業者和高管，他於1998年創立了CitiKey，這是一家銷售用於在移動設備上進行搜索軟件的初創公司。他説，起初它成功地贏得了客户，但後來在互聯網泡沫破裂時倒閉，因為投資者轉向關注收入和利潤，而不是客户採用率。

他和卡茨先生説，由於經歷過市場情緒可以多麼迅速地轉變，今年早些時候他建議H1籌集更多資金。他説，起初卡茨先生拒絕了，因為H1剛剛完成了一輪融資；但後來他改變了主意，認為接受一點額外的股權稀釋以延長H1的資源並減少以後在更嚴峻的金融環境中籌集資金的可能性是有道理的。

卡茨先生表示，H1董事會於2月決定推進融資計劃，並補充説在獲得額外資金後，公司目前預計2024年將保守實現收支平衡。

考慮到今年上市同業公司的股價下跌，卡茨稱他本可接受本輪融資採用稍低的估值。但他補充説，由於投資者對公司的信心，H1並未要求折價。

門洛風投合夥人、H1董事會成員格雷格·亞普表示，公司業務持續擴張，他認為在經濟景氣時期達成的估值仍然合理。

H1在2月決定再次融資時，面臨着資本市場可能快速反彈的風險——這意味着本可能以更高估值獲得新資金。但伊斯梅爾先生表示，即使出現這種情況他也不會後悔此次融資。

“即使市場沒有凍結，我仍認為這對我們來説是正確決定，“他説，“這讓公司處於非常有利的地位。”

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