《華爾街日報》：持續通脹拖累美股表現

新一輪通脹衝擊再度重創股票和債券價格，加劇了投資者的擔憂，即美聯儲可能被迫採取更激進的行動來抑制飆升的消費者價格漲幅。

市場全面下跌，利率上升加劇了對經濟可能陷入衰退的擔憂。道瓊斯工業平均指數下跌880點，跌幅2.7%，至31392.79點。科技股與銀行股和消費類股一同下滑，標普500指數下跌116.96點，跌幅2.9%，至3900.86點；納斯達克綜合指數暴跌414.20點，跌幅3.5%，至11340.02點。三大指數連續第二週下跌。

投資者還拋售美國國債，推動兩年期國債收益率（通常隨投資者對加息預期而上升）升至十多年來的最高水平。

這些市場波動源於新公佈的數據粉碎了投資者的希望——他們原本期待供應鏈瓶頸緩解和借貸成本上升能在夏季推動通脹相對快速回落，而無需美聯儲發出比預期更激進的加息信號。

截至週五前，多項市場指標顯示投資者預計美聯儲將在下週和7月將基準短期利率目標提高0.5個百分點。數據公佈後，投資者押注9月將再次加息0.5個百分點，而華爾街重新燃起對下週可能加息0.75個百分點的猜測（這一舉措自1994年以來美聯儲從未採取過）。

“考慮到美聯儲加息路徑的高度不確定性，很難拍桌子説買股票，”Neuberger Berman多資產策略首席投資官Erik Knutzen表示。

儘管通脹擔憂全年都在擾亂市場，但通脹可能緩解的跡象導致最近幾周出現了一些初步的穩定跡象。然而，當勞工部表示消費者價格指數同比漲幅達到1981年以來的最快速度時，任何平靜的表象都被打破了。

這一增長很大程度上是由烏克蘭戰爭導致的食品和能源成本飆升推動的。但即使剔除這些波動較大的類別，所謂的核心價格在5月份環比上漲了0.6%。這高於0.5%的普遍預期，尤其令投資者感到沮喪，因為它顯示出深層的通脹壓力可能會持續超過暫時的供應中斷。

“大多數人認為通脹在幾個月前已經見頂，而現在我們實際上甚至更高的事實意味着人們必須重新調整，包括美聯儲，”Vanguard高級投資組合經理John Madziyire表示。

債券市場對更高利率的預期顯而易見。基準兩年期國債收益率從週四的2.815%攀升至3.047%，這是自2009年以來的最大單日漲幅，也是自2007年以來的最高收盤價。當債券價格下跌時，收益率上升。

密歇根大學報告稱，6月份消費者信心指數降至自1940年代末調查開始以來的最低點，這為週五的走勢火上澆油。該調查稱，美國人預計未來五到十年消費者價格每年將上漲3.3%，高於上個月的3%。

經濟學家普遍認為，消費者對通脹的預期會推高實際通脹水平。傑富瑞分析師在客户報告中指出，若這些預期升温的跡象顯現，可能為官員們提供"擺脱當前50個基點指引的’藉口’"，使其能在下週加息0.75個百分點。

儘管情緒指標下降，消費者支出仍保持快速增長，這既助長了通脹又支撐了企業盈利。最新數據持續顯示就業市場緊張——職位空缺數遠超求職者數量——既體現了經濟韌性，也預示着美聯儲為恢復平衡可能需要採取的激進措施。

對投資者而言，最理想的情景是所謂"軟着陸"，即美聯儲通過適度降温經濟來抑制通脹，同時避免引發衰退。在週五之前，這種預期曾助力股市從近期低點反彈。全年走高的債券收益率也趨於穩定，反映出市場已消化美聯儲未來加息預期。

近期股債價格常呈反向波動，當股市下跌時投資者更傾向將國債作為避風港。馬茲維爾先生表示，這某種程度上反映了市場預期：股價下跌本身可能抑制經濟增長，從而降低央行官員推高國債收益率的必要性（國債收益率是全經濟借貸成本的基準）。然而這種關聯性在週五再度失效，令投資者無處避險。

股市普遍下跌，標普500指數所有11個板塊均收跌。電子簽名軟件開發商DocuSign股價下跌21.43美元，跌幅25%，至65.93美元，此前該公司表示第一季度增長放緩並縮減招聘計劃。個人造型服務公司Stitch Fix下跌1.44美元，跌幅19%，至6.34美元，因消費者支出放緩及虧損擴大，該公司宣佈將裁減約330個崗位。

投資者紛紛湧入銷售日常消費品的企業。J.M. Smucker（Jif花生醬和Smucker果醬生產商）股價上漲1.16美元，漲幅0.9%，收於128.41美元。

賓夕法尼亞州吉拉德諮詢服務公司首席投資官蒂姆·丘布表示：“並非需求疲軟或斷崖式下跌，而是消費者正在改變支出方式。”

給消費者錢包帶來額外壓力的是：通脹數據顯示能源價格同比飆升34.6%，而食品雜貨年漲幅達11.9%。分析師擔憂牛奶、麪包、雞蛋等日常商品價格持續飆升可能迫使消費者調整消費習慣，進一步惡化經濟情緒。

英國投資公司Rathbone Investment Management聯席首席投資官愛德華·史密斯認為：“市場需要更多證據才能確信核心價格峯值已過，且會出現實質性回落。”

消費者還改變了疫情期間熱銷的休閒服飾和家居用品的消費。部分商家正在對過剩商品進行降價促銷，這令投資者對未來利潤率和消費力感到擔憂。

“這些情況確實給零售商帶來了大量庫存問題，”格倫梅德私人財富首席投資官傑森·普萊德表示。他的公司已增加對短期債券的投資。

在能源市場，國際油價基準布倫特原油下跌1.06美元，跌幅0.9%，至每桶122.01美元。烏克蘭戰爭及隨後對俄羅斯實施的制裁導致全球石油市場中斷，這可能會使油價保持高位。油價通常會影響汽油成本。

衡量美元對16種貨幣匯率的華爾街日報美元指數上漲0.7%。

週四，交易員們在紐約證券交易所的交易大廳工作。圖片來源：Courtney Crow/Associated Press請致信薩姆·戈德法布，郵箱：[email protected]，哈迪卡·辛格，郵箱：[email protected]，以及凱特琳·奧斯特羅夫，郵箱：[email protected]

更正與補充美國5月核心價格上漲0.6%，高於0.5%的共識預期。本文早期版本錯誤地稱核心通脹較4月上升0.6%，並高於0.5%的共識預期。（2023年1月18日更正）

本文發表於2022年6月11日的印刷版，標題為《股市因擔憂美聯儲需採取激進措施而下跌》。