通脹回升使美聯儲六月會議後的前景複雜化——《華爾街日報》

上週五兩份糟糕的通脹報告可能導致更多美聯儲官員支持今年至少再加息2個百分點的計劃，這一步伐略快於部分人近期的預期。

最新數據還引發了對央行在抗擊高通脹過程中是否會改變策略的疑問。

報告發布前，美聯儲官員曾暗示他們可能在下週為期兩天的會議上加息0.5個百分點，並持續這一操作直至通脹緩解。儘管一些分析師週五推測美聯儲可能出人意料地加息0.75個百分點，但如此幅度的加息將與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其同僚近幾周引導市場預期的做法相左。

鮑威爾在上個月的新聞發佈會上表示通脹水平過高。他指出央行需要保持靈活，但同時會"努力避免增加不確定性"。

美聯儲官員近幾周曾表示可能支持在7月會議上再次加息0.5個百分點，但這都是在週五報告發布前的表態。

鮑威爾稱美聯儲將根據後續經濟數據做出決策，而週五的數據可能比官員們預期的更為糟糕。

“我們需要看到通脹壓力正在緩解、通脹水平正在下降的明確且令人信服的證據。如果沒有看到這些證據，我們將不得不考慮採取更激進的行動。“鮑威爾在上個月的採訪中表示，“如果確實看到這些證據，我們就可以考慮放緩加息步伐。”

美聯儲已暗示將在下週會議上加息50個基點。圖片來源：SAUL LOEB/法新社/蓋蒂圖片社鮑威爾還指出，美聯儲政策行動的有效性更取決於確保市場正確預判利率的長期走向，而非單次會議的加息幅度。“貨幣政策通過預期發揮作用，“他在採訪中表示，“整體金融環境已顯著收緊…這正是我們需要的。”

美國勞工部週五報告顯示，5月消費者價格指數同比上漲8.6%，將通脹推至40年新高。受燃料價格上漲及俄烏戰爭引發的供應鏈中斷影響，近月物價持續攀升。

另據密歇根大學調查，消費者長期通脹預期已升至2008年以來最高水平。該指標對美聯儲官員至關重要，因為他們認為這種預期可能自我實現。

美聯儲官員未對週五數據置評，因下週二的華盛頓議息會議前正處於傳統靜默期。

數據表明美聯儲未來幾周可能採取兩種政策路徑：要麼堅持當前每次50個基點的漸進加息策略，直至通脹出現確定性回落跡象；要麼可能被迫採取更激進措施。

這樣的加息路徑將使美聯儲的隔夜基準利率在9月前升至2.25%至2.5%區間，12月前升至3.25%至3.5%區間。這將是自20世紀80年代以來最激進的政策緊縮週期。

或者，根據數據變化情況，鮑威爾及其同僚可能在下週為7月更大幅度加息打開大門。鮑威爾定於6月22日至23日向國會作證。

美聯儲下週可採取多項措施來暗示更激進的加息路徑，同時避免因超出半點的加息幅度衝擊市場。例如，週三將發佈的利率和經濟預測可能顯示更高的利率終點和失業率。後者將隱含承認經濟衰退風險上升。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒上週表示，他支持繼續以50個基點的幅度加息，直到通脹回落至接近央行2%的目標。克利夫蘭聯儲主席洛蕾塔·梅斯特在上週的講話中也表達了類似觀點。

雖然近期沒有美聯儲官員支持加息75個基點，但利率期貨市場的投資者上週五開始押注7月下旬美聯儲可能採取這一舉措。

德意志銀行經濟學家上週五表示，他們預計美聯儲將在接下來的四次政策會議上繼續以50個基點的幅度加息，然後在12月放緩至更傳統的25個基點加息。但他們表示存在鮑威爾"為7月會議加息75個基點打開大門"的風險。

週五公佈的通脹數據並未給央行帶來多少樂觀信號，因為5月份價格上漲呈現普遍性。一項經季節性調整後的住房成本指標創下自1990年以來最大單月漲幅，而住宅租金則錄得1987年以來最大月度增幅。由於租金和住房通脹數據的編制方式，消費者價格指數報告的數據存在嚴重滯後性。這意味着在整個夏季，居住成本可能持續推高通脹壓力。

今年初，美聯儲官員曾寄望於供應鏈改善能緩解通脹。但俄羅斯入侵烏克蘭推高了食品、能源和大宗商品價格。

在上個月的會議上，美聯儲工作人員小幅上調了通脹預期，原因包括供應鏈限制緩解緩慢、進口價格預期升高，以及工資增長對服務價格的推動作用將超出此前預期的判斷。

趨緊的勞動力市場和較低的住房空置率可能分別推高工資和租金，這兩類通脹源頭往往更具持續性，且不經歷經濟衰退就難以消除。

勞動密集型服務業價格上漲的前景，很可能輕易抵消許多經濟學家仍預期會出現的商品價格壓力緩解。

致信尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊載於2022年6月11日印刷版，標題為《數據預示加息壓力加大》。