通脹可能很快緩解，但程度有限 - 《華爾街日報》

週五的通脹頭條看起來令人恐慌。但就某些購買的商品而言，美國人可能即將迎來價格的大幅緩解。不過，僅憑這一點還不足以讓美聯儲相信，到秋季時可以放緩加息幅度。

美國勞工部週五表示，消費者價格指數環比上漲1%，同比漲幅達8.6%，創下40年來最大漲幅。這主要與汽油價格大幅上漲有關；剔除食品和能源項目的價格——即經濟學家用來判斷通脹趨勢的所謂核心指標——僅上漲0.6%。這使得核心價格同比上漲6%，雖然仍處於令人不安的高位，但較前三個月的漲幅有所緩和。

美聯儲政策制定者已暗示，他們很可能在下週和7月的會議上分別將隔夜利率目標區間上調0.5個百分點。現在的問題是，此後他們是否會放心以較小的0.25個百分點幅度加息，而不是繼續0.5個百分點的加息。這在很大程度上取決於通脹的走勢。

疫情引發的對商品的狂熱需求，加上供應鏈混亂和政府救濟計劃提供的消費資金，是通脹如此高漲的重要原因。然而最近，消費者的消費方式發生了變化。隨着對新冠疫情的擔憂減弱，人們重新開始旅行和外出等活動，對購買家居用品的熱情降低。這讓許多零售商感到震驚，他們現在的庫存比預期的要多。

目標公司已表示需要通過提供折扣來清理滯銷商品，考慮到多家零售商的高庫存水平，似乎會有更多商家效仿。因此，在近兩年目睹家居用品價格只漲不跌後，消費者可能即將看到部分商品價格回落。

這可能會給通脹數據帶來一定影響。例如，根據勞工部的數據，5月份家居用品及供應品（包括家電和傢俱類別）價格同比上漲9.7%，為核心物價漲幅貢獻了約0.5個百分點。

然而，其他領域的通脹緩解似乎並不那麼確定。汽車製造商希望困擾他們的半導體供應問題能開始改善，但這個願望已持續多時。與此同時，5月新車和二手車價格同比上漲13.7%，為核心物價漲幅貢獻了約1.4個百分點。

最後，服務消費支出的增加也推高了服務價格。剔除能源服務後，5月服務價格同比上漲5.2%——雖低於核心商品價格8.5%的漲幅，但已是1991年以來的最大增幅。

我們有理由預計零售商庫存問題將在未來幾個月緩解通脹壓力。但美聯儲很可能將其視為孤立現象。若其他領域未見降温跡象，期待美聯儲放慢加息步伐則缺乏充分理由。

在零售商中，塔吉特公司表示將需要通過提供折扣來清理滯銷商品。照片：喬·雷德爾/蓋蒂圖片社致信 賈斯汀·拉哈特，郵箱：[email protected]

致信 賈斯汀·拉哈特，郵箱：[email protected]

刊登於2022年6月11日印刷版，標題為《通脹可能很快緩解，但程度有限》。