俄羅斯將關鍵利率降至入侵前水平 顯示制裁影響減弱——華爾街日報

作者：保羅·漢農2022年6月10日上午9:22更新 ET|WSJ專業版俄羅斯央行將關鍵利率下調至2月下旬該國入侵烏克蘭時的水平，這表明經濟正在承受西方制裁帶來的部分痛苦。

央行解釋這一舉措時表示，通脹已比預期更早地從入侵後的飆升中回落，這在很大程度上要歸功於盧布的反彈。

這一決定凸顯了西方面臨的困境，其對莫斯科侵略行為的懲罰性措施部分被俄羅斯從石油和天然氣價格上漲中的獲利所抵消，該國作為出口國從中受益。

俄羅斯央行週五將關鍵利率從11%下調至9.5%，這是自4月初以來的第四次降息。這一系列降息逆轉了俄羅斯入侵烏克蘭後關鍵利率翻倍的情況。

俄羅斯央行將關鍵利率從11%下調至9.5%，這是自4月初以來的第四次降息。圖片來源：娜塔莉亞·科列斯尼科娃/法新社/蓋蒂圖片社央行表示，隨着其尋求支持正在收縮的經濟，可能會進一步降低關鍵利率，即使制裁造成的損害小於政策制定者4月份的預測。

“制裁效果並未如我們預期那樣強烈顯現，”俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏林娜向記者表示，“這表明企業具備適應能力。”

不過她同時指出，制裁仍可能對經濟造成重大打擊。

“斷言制裁已完全顯現影響為時過早，當前形勢仍不明朗，”納比烏林娜在關鍵利率下調決定公佈後的新聞發佈會上説。

今年四月，央行曾預測俄羅斯經濟將萎縮8%至10%。而週五的最新評估顯示，實際萎縮幅度可能小於預期。

央行二月底將關鍵利率從9.5%緊急上調至20%，旨在支撐急速貶值的盧布並抑制因進口成本飆升引發的通貨膨脹。

但隨着石油天然氣出口收入因價格上漲而激增，盧布不僅收復失地還實現增值。這一反彈有效遏制了通脹：俄統計局週三數據顯示，五月消費者價格同比上漲17.1%，較四月17.8%的漲幅略有回落。而在軍事行動前最後一個完整月份一月，通脹率為8.7%。

央行降息後，俄羅斯盧布在國際交易中對美元匯率上漲2.5%。通常情況下，降息會導致貨幣貶值，因為投資者持有該國資產的收益降低。但分析師和交易員指出，西方制裁下的資本管制和有限交易使盧布匯率已不能反映真實預期。

納比烏林娜女士表示，隨着歐盟對俄羅斯石油實施分階段禁購，盧布可能再次走弱。

“如果俄羅斯石油出口驟降，盧布貶值將引發通脹壓力，“她説，“很大程度上取決於該國能將多少石油轉銷其他市場。”

俄羅斯央行承認制裁正在損害經濟，並表示自俄烏衝突以來西方政府的一系列措施"嚴重製約了經濟活動”。該行指出，企業仍在艱難尋找因戰爭失去的供應商替代方，同時家庭縮減開支並增加儲蓄。

央行目前正通過降低借貸成本幫助企業適應制裁，希望推進政府用本土替代方案取代部分原先由外企提供的商品和服務的目標。政策制定者認為，若進口替代成功實施，隨着短缺緩解通脹將進一步下降。

俄央行表示：“通脹走勢將受到進口替代進程效率、以及成品/原材料/零部件進口恢復規模與速度等重大因素的影響。”

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本文發表於2022年6月11日印刷版，標題為《俄羅斯央行將關鍵利率降至戰前水平》