日元通常會在市場動盪時受益，但這次卻並非如此——《華爾街日報》

美國通脹激增正重創日元，這種通常因經濟利空消息而走強的貨幣。

日元正逼近2002年以來最弱水平，夾在強勢美元與日本寬鬆貨幣政策之間進退維谷。受俄烏戰爭、美國通脹飆升及中國經濟放緩影響，隨着全球經濟前景黯淡，美元持續走強。衡量美元對16種貨幣匯率的指數過去一年累計上漲超12%。同期美元對日元漲幅達22%。

在美元全面走強之際，日元遭受重挫的部分原因在於日本央行承諾即便面臨輕微通脹仍將維持低利率政策，拒絕收緊借貸條件。

美聯儲則處於政策光譜的另一端：已連續加息50個基點以遏制四十年來最高的通脹水平。本週美聯儲將召開會議考慮繼續加息，其任何決策都將對經濟產生深遠影響。

作為全球第三大交易貨幣及關鍵經濟體的支付手段，日元是金融市場的重要組成。甚至有人擔憂日元疲軟可能衝擊規模龐大的美國國債市場。

日元貶值通常對以汽車等出口產品為主導的日本經濟是利好。但日本的出口企業開始對日元的最新一輪貶值表示擔憂，因為與此同時大宗商品價格上漲，供應出現短缺。

日本汽車工業協會副會長Seiichi Nagatsuka在一次新聞發佈會上説，在正常情況下，日元疲軟會通過汽車帶來好處，整體上會增加利潤。他説，考慮到資源和零部件價格飆升，日元疲軟的負面影響越來越大。

優衣庫運營商迅銷集團的首席執行官柳井正表示，日元疲軟對日本經濟不利。

他在4月份説，日元疲軟對日本經濟沒有任何好處。他説，日本企業用來自世界各地的原材料製造產品，增加價值並銷售；我們的貨幣被低估不可能是件好事。

日元是全球交易量第三大的貨幣。圖片來源：彭博新聞通常，當市場下跌時，日元和美元一樣是投資者尋求庇護的避險資產。但分析師表示，在最近的市場暴跌中，投資者並沒有尋求日元的庇護，部分原因是美國和日本的貨幣政策存在分歧，以及日本近幾個月出現貿易逆差，一些人認為這種逆差可能會持續下去。分析師還表示，烏克蘭戰爭造成的能源衝擊意味着日本進口商需要更多美元來購買石油和天然氣。

與此同時，做空日元的對沖基金和投資者開始擔憂美元漲勢可能接近尾聲，尤其是在借貸成本上升和消費者感受到通脹壓力導致美國經濟放緩的情況下。

部分押注美國經濟放緩或最終衰退的對沖基金正在買入日元升值的看漲期權。高盛分析師估算美元對日元匯率被高估30%。這家華爾街投行在報告中建議客户買入六個月期美元/日元跌破115的看跌期權。當前1美元約兑134日元。

“貿易加權日元匯率已跌至里根政府時期以來的最弱水平，“高盛全球外匯、利率及新興市場策略聯席主管Zach Pandl表示，“美元兑日元匯率水平不可持續。”

通脹是兩國央行政策分化的主因。4月日本整體消費者價格同比上漲2.5%，剔除生鮮食品和能源的核心CPI僅上漲0.8%。而美國5月消費者通脹年率因能源食品價格飆升達到8.6%。

日本財務省、央行及金融廳週五對日元急速貶值表示關切。

三部門聲明稱：“政府和日本央行將以更強緊迫感密切協調，監測外匯市場動態及其對經濟和物價的影響”，並強調必要時將採取行動。

但投資者並不預期日本央行——歷史上曾多次應財務省要求干預外匯市場——會出手干預。即便干預，也將通過購買貨幣而非收緊政策來實現，這一舉措除非美國加入（鑑於其通脹狀況，這不太可能），否則影響有限。

“引發直接貨幣干預的官方痛苦閾值仍遠未達到，”德意志銀行策略師艾倫·拉斯金表示，“過去十年間，日本的干預主義傾向已逐漸減弱。”

日本央行上一次干預外匯市場是在2011年10月。其最後一次拋售美元、買入日元則要追溯到1998年6月。

渣打銀行全球外匯研究及北美宏觀策略主管史蒂夫·英格蘭德指出，日元近期的疲軟與以往不同，因其源於美元更廣泛的走勢，他預計日元將走強。

“此類波動大多發生在日元嚴重高估的背景下，但這次並非如此，”英格蘭德稱，“我們目前看到的這種飆升不會持續太久。”

日本央行上一次干預外匯市場是在2011年10月。圖片來源：彭博社致信 朱莉婭-安布拉·韋爾萊恩，郵箱：[email protected]；藤川惠美，郵箱：[email protected]

出現在2022年6月13日的印刷版中，標題為《日元在全球動盪中遭受重創》。