《華爾街日報》：日元驚人貶值

“熊市領地”是週一全球市場的主題，別忘了將日元列入最大輸家名單。日元本週開盤即跌至1美元兑135日元，這是1998年以來的最低水平。而且下行空間可能更大，因為目前看不到明顯的止跌因素。

我們還記得兩個月前的情形，當時日元跌破1美元兑125日元就被視為令人擔憂的信號。日本央行行長黑田東彥（即使以東京的標準來看也是貨幣政策鴿派）曾警告稱，日元疲軟可能從那時起開始損害經濟，而不是幫助經濟。

然而，黑田東彥此後沒有采取任何行動來捍衞這一假想的底線，其他人也沒有。他週一承認日元快速下跌是“不可取的”，但日本央行堅持負利率和10年期國債0.25%的收益率上限。目前通脹率為2.5%，按照日本的標準來看很高。日元疲軟導致進口價格上漲，尤其是能源價格上漲，是主要原因。

觀察黑田東彥和日本首相岸田文雄政府的投資者似乎已經得出結論，日元的下跌沒有限制，所以它將繼續下跌。隨着美國利率上升，東京方面放任市場壓低日元的正常趨勢。

黑田東彥不願採取行動，可能是因為他擔心在央行過去20年一直試圖抵禦通縮幽靈之後，通脹會初現端倪。他還將意識到，由於政府債務現在超過GDP的250%，為抵禦通脹而加息可能會給東京的預算帶來前所未有的壓力。

然而，除了壓力上升外，很難看出日本從這次日元貶值引發的通脹中得到了什麼。生活必需品的價格漲幅尤為顯著——新鮮食品上漲12.2%，電力上漲21%——對低收入家庭的衝擊最為嚴重。4月份實際工資下降了1.2%。

一線希望在於，日元疲軟可能會引發對日本的新投資，特別是新一輪的外國併購潮。野村證券首席執行官奧田健太郎週一在接受《金融時報》採訪時表達了這一觀點。他推測，近期外國激進投資者試圖改革東芝等僵化企業的成功案例可能會鼓舞這些投資者。外資將為目標公司帶來更優質的管理，並對其他管理者施加壓力，迫使他們改進或成為被收購的對象。

日本政府內外經濟學家多年來一直主張，更多的通脹將提振經濟，但如今這一觀點正被即時證明是錯誤的。日本的經濟挑戰一直是通過改革那些被官僚作風和長期管理不善所扼殺的企業來刺激生產率增長。如果日元疲軟意外地幫助東京實現了這一目標，那麼，在暴風雨中任何港口都是好的。

日本央行行長黑田東彥6月6日在東京一家酒店發表演講。圖片來源：共同社/Zuma Press