墨西哥貸款機構因資金失蹤和隱性虧損遭受重創——《華爾街日報》

Crédito Real 建立了一項蓬勃發展的業務，向墨西哥教師和其他政府工作人員提供高利率貸款。貸款通過工資扣除方式償還，降低了違約風險。

如今，由於對其盈利報告和貸款組合規模計算方式日益增長的質疑，該公司計劃在墨西哥申請破產。投資者對這家貸款機構撤資，原因是其貸款組合價值中約一半（約11億美元）由未付利息構成，而公司至今未對此作出解釋。

這將是墨西哥第二家專注於工資貸款的非銀行金融機構因會計審查和隱瞞虧損指控而進行重組。兩家機構均未對資金缺失作出説明。

Crédito Real成立於1993年，目前為超過100萬主要為中低收入的借款人提供服務，這些借款人缺乏信用記錄，無法從更保守的零售銀行獲得貸款。其主要借款人多是工會化的政府僱員，如教師。

根據墨西哥銀行數據，工資貸款（類似於發薪日貸款）佔該國消費貸款總額的四分之一以上。行業高管表示，這類貸款平均約1000美元，需在三年內償還，借款人通常用於開展副業、應對醫療緊急情況、購買學習用品或償還更高利率的貸款。

2021年第四季度，Crédito Real的平均工資貸款約為3200美元，平均年利率達53.4%。

Crédito Real未回應置評請求。據知情人士透露，該公司於週四解僱了財務顧問，並放棄了在美國申請第11章破產的計劃，轉而尋求根據墨西哥破產法進行重組。

今年2月，Crédito Real曾表示其2021年收款情況保持穩定，不良貸款率為2%至3%，但未對賬目差異作出解釋。

過去十年間，華爾街投資者被非銀行金融機構的高增長與利潤所吸引，向Crédito Real等機構投入了數十億美元。高盛集團、摩根士丹利和巴克萊銀行均曾為這家影子銀行安排高收益債務交易。

2020年初投資者開始察覺異常，當時Crédito Real營收突然暴跌。約一年後，在其2020年經審計的年報中，該公司披露約46%的貸款組合為未付利息。

Stifel金融公司企業信貸分析師亞歷克西斯·潘頓指出，該公司未透露收貸困難問題，也未將其標記為逾期貸款。潘頓在致投資者的報告中寫道，這種規模的虧損"將對公司償付能力構成重大質疑"。

潘頓分析稱，數據顯示該公司將部分貸款的未償還金額滾動計入未償總額，這種做法被稱為"常青化"或利息資本化。儘管現金未實際流入，但這可能使整體貸款組合看起來表現更佳。

Crédito Real位於墨西哥城的總部。該公司尚未解釋為何其貸款組合中約一半價值由未付利息構成。首家陷入困境的貸款機構AlphaCredit Capital SA多年來一直報告類似的會計差異，直到更換審計機構並宣佈數億美元減記。其一家子公司於2021年申請破產，並於兩個月前進入墨西哥破產程序。該貸款機構未回應置評請求。AlphaCredit在其網站上表示已停止發放新貸款。

Crédito Real表示，其債券的市場拋售是由做空者主導的虛假信息活動所致。但11月，該公司在與部分銀行分析師的私人電話會議中披露，其貸款組合的回收指標低於一個月前公佈的數據。

儘管多位華爾街分析師認為Crédito Real仍根基穩固，該公司卻未能籌集新債以償還2月到期的約1.8億瑞士法郎債券。據知情人士透露，此次違約使公司面臨約27億美元債務的交叉違約及償付要求，但債權人因Crédito Real可能在美國申請破產而暫未宣佈違約。

知情人士表示，鑑於墨西哥破產體系相比美國程序透明度較低，債權人可能無法就11億美元的應計利息及其他會計差異問題得到解答。

前金融消費者保護機構負責人馬里奧·迪科斯坦佐指出，由於這些墨西哥非銀行金融機構不接受存款，它們一直規避了嚴格監管。該機構負責監管諸如Crédito Real等貸款機構。

“總有一天它們會引發重大金融恐慌，“迪科斯坦佐先生警告道。

非銀行薪資貸款機構協會負責人古斯塔沃·馬丁·德爾坎波透露，多家薪資貸款機構在墨西哥部分州和市遭遇貸款回收難題——當地政府機構雖從工資中扣除還款，卻未將資金轉給貸款方，而是挪作他用或拖欠數月。

“市政府的問題在於每三年換屆，新市長上任後常不承認前任簽訂的協議，通過地方法院追討欠款可能耗時數年，“他解釋道。

Crédito Real去年7月曾聲明所有政府機構對其薪資貸款的還款均正常。

墨西哥當局聲稱這些破產不會影響金融體系。但此次會計醜聞的餘波可能危及墨西哥及拉美地區同類機構的融資，這將限制大量無銀行賬户人羣獲取信貸的唯一渠道。

“墨西哥的局勢對我們產生了一系列連鎖反應，”哥倫比亞信貸機構Credivalores的首席執行官大衞·塞因杰特表示。在7月份到期的債券之前，投資者一直不願提供新的資金。惠譽評級最近因即將到來的到期日下調了該公司的信用評級。

—聖地亞哥·佩雷斯對本文亦有貢獻。

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本文刊登於2022年6月14日的印刷版，標題為《墨西哥貸款機構面臨破產申請》。