格林的觀點：利率小幅上升已令澳大利亞消費者不堪重負 - 《華爾街日報》

作者 詹姆斯·格林2022年6月15日凌晨1:01（東部時間）|WSJ專業版一名行人站在悉尼渡輪和悉尼海港大橋前。圖片來源：布倫特·盧因/彭博新聞悉尼——過去幾個月裏，澳大利亞消費者信心遭受重創，而澳大利亞儲備銀行剛剛將利率略微上調至略高於歷史低點的水平。這是怎麼回事？

澳新銀行和民調機構羅伊·摩根週三發佈的一項每週調查顯示，消費者現在的悲觀情緒與1990年代初經濟衰退時期相當，當時失業率飆升至兩位數，官方現金利率躍升至17.5%。

時任澳大利亞財長保羅·基廷曾將90年代初的經濟低迷稱為"我們不得不經歷的衰退"，後來對此表示後悔。基廷當時指的是成功使通脹率呈下降趨勢，但這對於大量新失業者和破產的小企業主來説毫無意義。

相比之下，目前經濟正強勁增長，工資在增加，僱主急需技術工人，官方利率僅為0.85%，失業率處於近50年來的最低水平——而且預計還會進一步下降。

儘管如此，信心調查顯示，預計未來五年將迎來"好時光"的受訪者比例已跌至創紀錄的10%。

表面上看，當前與90年代初的對比表明，這一代澳大利亞人可能得堅強一點。

然而，2022年與30年前的經濟存在一個關鍵共同點。令人擔憂的是，這個共同點正是通脹率。

澳大利亞央行行長菲利普·洛本週表示，他預計今年消費者通脹率將達到7%左右，這個數字只有50歲及以上的工作者才會有真切記憶。

行長在電視採訪中作出的預測之所以令人擔憂，是因為它可能未完全反映即將到來的情況。澳央行對通脹衝擊程度的認識一直較為遲緩，自去年底預測今年消費者價格僅上漲2.25%以來，就一直在匆忙上調預測值。

距離澳央行發佈下一組官方預測還有兩個月時間，因此現在試圖鎖定7%左右的數字可能會被大幅重新解讀。這個數字實際上只是央行的初步猜測。

就在一個多月前，澳央行還信心十足地預測今年通脹率為6%。如果8月份看到澳央行給出更高的預測值，也不必感到意外。

形勢變化迅速，由於工人擔心實際薪資縮水而僱主急於留住員工，大幅加薪正在成為現實。職位空缺數量創歷史新高，尋找更新、更高薪僱主的衝動使得流動工人數量達到創紀錄水平。

即使消費者信心跌至衰退低點，澳央行仍將進一步加息。未來幾個月央行將快速收緊政策，因為迫切需要遏制加速的通脹，以免造成長期損害。

在某些方面，澳大利亞可能是自身成功的受害者。澳大利亞儲備銀行30年前引入的通脹目標制已被證明非常成功。儘管過程中存在波折，但澳大利亞經濟在此期間持續增長（疫情期間除外），部分原因在於相對穩定的物價環境。

這一經濟勝利的後果是，整整一代甚至更多澳大利亞勞動者將無法完全理解高通脹意味着什麼。價格波動會削弱對經濟前景的信心，增加投資決策難度，侵蝕儲蓄價值，同時壓低實際工資。這種環境通常需要提高利率以抑制需求，並削減政府預算支出。

年輕一代或許還記得他們父輩的警告：通脹意味着利率逼近18%，以及企業倒閉和抵押貸款違約的浪潮。

儘管許多房主將面臨還貸壓力——尤其是那些以平均收入償還大額貸款的新購房者，但利率峯值絕不會接近90年代的水平。首先，當前利率是從零起點上升，而如今更高的家庭債務負擔意味着利率的臨界點將遠低於以往。

對於澳大利亞約百萬户從未經歷過加息的家庭而言，以下事實能帶來安慰：這一切的基礎是強勁的經濟、低失業率、高商品價格、高儲蓄率，以及讓多數人提前數年完成的抵押貸款緩衝儲備。

如果經濟衰退即將來臨，而且很可能如此，那麼從當前經濟實力的位置進入那段不確定時期會更好。

寫信給 James Glynn，郵箱：[email protected]