吉利德公司一連串的失敗帶來機遇——《華爾街日報》

吉利德股票是大型生物科技和製藥板塊中最便宜的股票之一。圖片來源：Jason Henry/華爾街日報藥物研發是一項高風險業務，在大型藥企尋找下一個重磅療法的過程中，一些收購案難免會失敗。

但生物科技巨頭吉利德科學公司卻遭遇了一連串極其糟糕的厄運，過去五年投入逾400億美元卻至今收效甚微。這些交易中沒有一個能兑現管理層承諾的癌症重磅藥物，而公司正試圖從艾滋病領域轉型。結果就是，該股成為大型生物科技和製藥板塊中最便宜的股票之一。

吉利德最大膽的舉措——2020年以210億美元收購新澤西州Immunomedics公司——如今看來是一場敗筆，其乳腺癌藥物Trodelvy的療效未達分析師預期。該藥物被阿斯利康和第一三共的Enhertu搶盡風頭。後者的療效數據在本月初芝加哥一場重要癌症會議上獲得全場起立鼓掌。

根據FactSet彙編的數據，Trodelvy的2024年銷售額預估已從今年早些時候的最高22億美元大幅下調至近幾個月的17億美元。未來可能進一步下調。Baird分析師Brian Skorney寫道，血液癌治療藥物Magrolimab的更多數據看起來"同樣令人失望"，該藥物是吉利德以49億美元收購生物科技公司Forty Seven所得。

然而，接二連三的失望並不意味着現在是拋售吉利德股票的時機。既然投資者已對其腫瘤產品組合進行了部分減記，繼續持有幾乎不會有什麼損失。

過去五年間，吉利德股價下跌7.8%至59.15美元，而標普500指數上漲了54%。儘管這對投資者來説很痛苦，但由於其穩定的HIV業務，吉利德在當前熊市中提供了一個避風港，這使得公司能夠支付豐厚的股息。BMO分析師Evan Seigerman表示，近5%的股息收益率實際上為股價設定了底線，不太可能跌破50美元左右的低點。

還有一些跡象表明，至少吉利德的部分交易開始有所回報。2017年以120億美元收購的細胞療法公司Kite Pharma雖然價格昂貴，但該業務正逐漸好轉。該部門今年的銷售額預計將輕鬆超過10億美元。

這一系列失誤損害了投資者對首席執行官Daniel O’Day的信心。O’Day曾是製藥巨頭羅氏控股的負責人，於2018年加入吉利德，負責領導公司向腫瘤學領域的轉型。

阿斯利康和第一三共的癌症藥物Enhertu在本月的一次腫瘤學會議上獲得了全場起立鼓掌。圖片來源：美聯社吉利德的一位發言人寫道，公司仍對其“企業開發活動充滿信心，這些活動使我們能夠擴大產品組合並進軍腫瘤學領域。”發言人補充説，到明年年底將有50多項正在進行或計劃中的試驗，公司預計到2030年其腫瘤學收入將佔總收入的三分之一以上。

除了推進現有試驗，吉利德管理層不應迴避進一步收購，但需着眼小規模交易。重磅藥物發現未必需要鉅額併購。以抗癌明星藥Opdivo為例，百時美施貴寶通過2009年以24億美元收購Medarex獲得該技術——這正是吉利德應繼續尋找的"補強型"交易。

吉利德管理層承諾將保持未來定價低位。公司首席醫療官Merdad Parsey近期在會議上告訴傑富瑞分析師Michael Yee，未來交易"不會附帶天價標籤"。

投資者應為這一策略喝彩。

聯繫作者David Wainer，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年6月15日印刷版，標題為《吉利德系列失敗孕育機遇》。