《華爾街日報》：邁向通脹現實的緩慢進程

媒體和市場熱議的是，美聯儲終於在週三祭出了75個基點的加息大招，這被視為對抗通脹的"火箭筒"，主席傑羅姆·鮑威爾無疑也發表了鷹派言論。但整體信息仍顯示，這家央行只是勉強接受了通脹現實，卻尚未確信需要採取更多措施來控制物價。

單次會議加息75個基點本應傳遞震懾信號，這是美聯儲自1994年以來首次如此大幅度行動。鮑威爾還表示，7月下次會議可能再加息50至75個基點。

但查看美聯儲的中值預測，聯邦基金利率到今年底僅預計升至3.4%。這意味着年內剩餘時間加息幅度將遞減，且預測2023年峯值僅3.8%。美聯儲雖前置加息節奏，但仍未預期需要大幅加息來遏制通脹。

難怪週三股市反彈同時債券收益率回落。市場認為美聯儲中值預測比周一媒體透露的75個基點加息風聲更顯鴿派。

這真能將8.6%的消費者價格通脹率壓回2%的目標嗎？或許可以，但按此速度需要時間。美聯儲預測其青睞的通脹指標（個人消費支出價格指數）年底將達5.2%。但該指數近月年化增速超6%，意味着未來半年需急劇下降才能實現全年5.2%。美聯儲預測2023年通脹降至2.6%更顯渺茫——除非經濟陷入衰退。

央行官員們無疑持樂觀態度——這讓我們不禁懷疑，他們是否仍在其經濟模型的核心邏輯中認為通脹確實是"暫時性"的。他們似乎仍將通脹主因歸咎於新冠疫情、供應鏈問題和烏克蘭戰爭，而非貨幣政策本身，因此美聯儲無需採取過於激進的貨幣緊縮措施。

儘管持續加息，美聯儲對經濟的中值預測仍異常樂觀。預測顯示失業率將從當前的3.6%微升至2023年的3.9%，而GDP增速最低僅會降至1.7%。

我們期待鮑威爾關於經濟"非常強勁"、消費者有能力承受更高利率的判斷是正確的。但一季度經濟已萎縮1.4%，且亞特蘭大聯儲週三的GDPNow追蹤模型將二季度增長預期下調至零。受通脹和油價衝擊的消費者正在縮減開支，5月零售銷售數據已現下滑。

當他説價格穩定是經濟增長的基石時，鮑威爾確實把握住了關鍵。但要挽回美聯儲在兩年決策失誤後喪失的抗通脹公信力，僅靠一次75個基點的加息遠遠不夠，只有當美國民眾親眼見到物價回落時才會真正信服。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾6月15日在華盛頓特區美聯儲大樓就利率、經濟及貨幣政策行動發表講話圖片來源：奧利維爾·杜裏埃/法新社/蓋蒂圖片社出現在2022年6月16日的印刷版中，標題為《緩慢走向通脹現實》。