投資者預計隨着利率和通脹的影響，違約率將上升——《華爾街日報》

作者：亞歷山大·賽迪2022年6月15日下午5:43（美國東部時間）|WSJ專業版債務投資者押注美聯儲最新加息將成為部分美國企業衰退的前奏，因為借貸成本上升可能抑制消費者支出並增加企業開支。

美聯儲週三宣佈將聯邦基金利率上調0.75個百分點，這是該央行自1994年以來最大幅度的加息。週三發佈的美聯儲預測還顯示，政策制定者預計今年會進一步加息。

週三的決定標誌着近零利率時代的加速終結，這些低利率自2020年以來幫助將企業違約和破產率維持在數十年來的最低水平附近。

二級債券市場已經在為垃圾級借款人更高的風險定價，自6月初以來，彭博高收益債券指數下跌了約5%，今年累計下跌15%。美聯儲今年已三次加息，從接近零利率上調至1.5%至1.75%的目標區間。

美聯儲週三宣佈了今年第三次加息。圖片來源：LEAH MILLIS/REUTERS債券價格通常會在利率上升時下跌。隨着美國國債收益率上升，風險較高的債券被拋售，以更高的回報補償投資者。

經濟另一個令人擔憂的跡象是，投資者對浮動利率槓桿貸款也轉為看跌。這類貸款通常在商業週期中後期利率上升但整體經濟仍顯強勁時升值。自3月中旬美聯儲今年首次加息以來，美國槓桿貸款的平均購買報價已下跌約3%。

巴克萊銀行固定收益、大宗商品及外匯研究主管布拉德利·羅格夫表示：“對貸款市場而言，我們已越過盧比孔河——如今高利率是把雙刃劍，借款人將支付更高利息成本，這可能影響資產質量，因為他們的自由現金流會減少。”

一些經濟學家指出，通脹上升和利率提高可能在明年引發經濟衰退，最終導致企業違約激增。

德意志銀行研究團隊在6月10日的報告中寫道：“2023年美國很可能面臨週期性衰退，此後可能出現趨勢逆轉——過去20年違約率持續低迷的局面或將改變。“他們預測標普評級投機級發行人的違約率將在2025年左右達到10%的峯值，之後緩慢趨穩。

銀行已為投機級發行人安排新債務交易面臨困難。知情人士透露，德意志銀行正為包裝產品製造商Intertape Polymer Group Inc.安排4億美元、利率10%的高收益債券交易，由於當前市場狀況，該交易以近15%的折價推銷，暗示到期收益率達13%至14%。德意志銀行與Intertape未立即回應置評請求。

投資者表示，隨着市場要求企業支付更高的利率，新的債務發行和再融資可能會更具挑戰性。

但違約率可能需要一段時間才會上升，因為許多公司直到最近還利用接近零利率的環境來延長債務期限。這為借款人提供了數年的喘息空間，因此即使明年出現經濟衰退，他們也不一定會被迫進行債務重組。

根據標普全球評級的數據，去年垃圾級公司發行了1.2萬億美元的新債務，明年僅有約2000億美元到期。標普表示，這些公司的債務到期高峯將在2028年，屆時約有6000億美元債務到期。

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