中國債券市場連續第四個月錄得外資流出 - 《華爾街日報》

上海金融區。就在俄羅斯入侵烏克蘭的同月，外國投資者開始減持中國債券。圖片來源：ALY SONG/REUTERS5月，外國投資者再度減持160億美元中國債券。當月人民幣匯率跌至20個月低點，因機構持續將資金轉向回報率更高的其他資產。

5月標誌着人民幣計價債券連續第四個月遭遇資金外流，自2月以來的總減持規模達到約610億美元。

這是自2017年年中中國債券市場通過債券通與香港建立交易連接、向外國投資者進一步開放以來最大規模的資金撤離。債券通的開通，加上中國債券被納入有影響力的指數，曾推動外資大舉買入。

根據中國中央國債登記結算有限責任公司和上海清算所的數據，國際投資者上個月總共減持了1094億元人民幣（約合162億美元）債券，與4月的減持規模相當

外國投資者在2月開始減持中國債券，就在當月俄羅斯入侵烏克蘭，引發了對投資中國所涉地緣政治風險的擔憂。4月，中國國債收益率十多年來首次低於同期限美國國債，這消除了中國債券對外國投資者的一個關鍵吸引力。

中國政府債券收益率今年一直處於區間波動，而美國國債收益率則大幅飆升，這要歸因於美聯儲為對抗持續高通脹而採取的加息措施。根據Tullett Prebon的數據，截至週三，10年期美國國債收益率為3.385%，而10年期中國政府債券收益率為2.841%。

中國延長的新冠疫情封鎖措施也對這一世界第二大經濟體的增長造成了沉重壓力，使得中國債券對投資者的吸引力下降。自4月中旬以來，人民幣迅速貶值，5月12日跌至1美元兑6.82元人民幣以上，為2020年9月以來的最低點。此後有所回升，目前報1美元兑6.71元人民幣。

根據中央國債登記結算公司的數據，5月底外國投資者持有的中國債券頭寸相當於5428億美元，為一年來的最低水平。

品浩投資亞洲（除日本外）固定收益主管Arthur Lau表示，自今年年初以來，該公司一直低配中國政府債券和政策性銀行債券。“中國的利率走勢與美國完全不同，“他説，並補充稱，他預計隨着美聯儲加息以對抗通脹，美國國債收益率今年將進一步攀升。

另一方面，他表示，中國的宏觀經濟環境"仍然非常疲弱，且放緩速度正在加快”。儘管預計北京方面將放鬆政策並增加政府支出以遏制經濟下滑，但他認為中國債券收益率不太可能出現大幅波動。

他還補充説，人民幣也可能走弱，這將損害如PineBridge等以美元為基礎的投資者回報。“考慮到外匯風險，我們認為現在不是增加地方政府債券頭寸的好時機。”

摩根大通資產管理香港高級投資組合經理Jason Pang表示，對於專注於亞洲新興市場的債券投資者來説，情況有所不同。雖然以美元計價的中國政府債券指數今年總回報率下跌約2.6%，但其表現優於大多數其他國家的政府債券指數。

“作為亞洲投資者，相對於該地區其他國家，低配中國並不會讓你獲得更好的收益，“Pang説，並補充説他的公司仍投資於中國政府債券。

外國持有量主要由中國政府債券和被稱為政策性銀行的政府支持大型銀行發行的債券組成，但並不完全如此。

中央國債登記結算公司週三公佈的數據顯示，5月份的減持包括外國投資者持有的中國境內政府債券淨減少140億元。國際投資者還淨賣出了746.3億元的政策性銀行發行的票據。

儘管中國監管機構最近努力提升外國投資者對中國債券市場的興趣，但資金仍在持續外流。5月27日，中國人民銀行、中國證監會和國家外匯管理局發佈了一項指令，進一步向外國投資者開放中國債券市場。

他們表示，從6月30日開始，外國投資者將被允許投資於上海和深圳的境內交易所債券市場，以及他們已經進行交易的銀行間債券市場。

寫信給 曹莉，郵箱 [email protected] 以及Serena Ng，郵箱 [email protected]

刊登於2022年6月16日印刷版，標題為《資金大舉撤離中國債券市場》。