克羅格股價看似虛高 - 《華爾街日報》

今年，由於投資者尋求規避通脹和經濟前景不確定性的安全港，雜貨店股票的表現遠優於大盤。但要保持這一勢頭並非易事。

克羅格週四表示，在截至5月21日的季度中，剔除燃油的同店銷售額同比增長4.1%，優於Visible Alpha調查分析師預期的3.7%增幅。營業利潤較分析師預估數字高出約7.5%。

通脹顯然正在影響消費者的購物行為。克羅格在週四的財報電話會上表示，顧客單次購物支出增加，但購物籃中的商品數量減少。消費者正通過多種方式節省開支，比如購買大包裝商品。克羅格自有品牌最新季度的同店銷售額增長6.3%，增速快於全國性品牌。

這種精打細算的行為對克羅格來説並非全是壞事，其自有品牌產品（剔除燃油後）佔銷售額的五分之一以上。自有品牌的毛利率比全國性品牌高出約600個基點。但這不足以抵消供應鏈成本上升和所謂的價格投資（即折扣）的影響。

該公司最新季度毛利率下降1個百分點至21.6%。克羅格確實設法控制了運營成本，較上年同期下降近6%。該公司表示找到了新的降本方式，包括採用新的烘焙食品預測工具來減少浪費。

克羅格公司表示，預計在2023年初結束的當前財年中，同店銷售額將增長2.5%至3.5%，高於三個月前預測的2%-3%區間。該公司還上調了利潤預期。儘管前景更為樂觀，但財報電話會議後克羅格股價小幅下跌。

有兩個因素可能讓投資者保持觀望。首先，市場擔憂克羅格可能失去部分雜貨市場份額。根據人口普查局數據，雖然其同店銷售額增長4.1%，但落後於超市行業同期約8.9%的增速。如果克羅格需要通過更多折扣吸引顧客，未來幾個季度利潤率可能面臨更大壓力。

其次，今年克羅格股票表現遠超大盤——在標普500指數下跌23%的背景下上漲12%——因為投資者轉向能抵禦通脹和經濟放緩的板塊。該股走勢常與大盤相反，在俄羅斯入侵烏克蘭後以及通脹數據超預期時均出現上漲。因此，其股價相對於未來12個月銷售額的倍數比10年平均水平高出14%，接近2007年和2015年市場動盪時期達到的峯值估值水平。

儘管消費者仍在大量購買雜貨，但以當前股價而言，投資者對增持雜貨股可能會更加謹慎。

克羅格公司表示，顧客每次購物的花費增加了，但購物籃中的商品數量卻減少了。照片：克羅格/路透社提供聯繫作者Jinjoo Lee，郵箱：[email protected]

刊登於2022年6月17日印刷版，標題為《克羅格股價看似虛高》。