亞洲也將感受到美聯儲的怒火 - 《華爾街日報》

隨着美國為對抗通脹快速加息，而中國經濟增速放緩，亞洲貨幣可能面臨進一步下行壓力。這也可能迫使各國政府做出一些艱難抉擇。

美聯儲週三將利率上調0.75個百分點，這是近三十年來最大幅度的加息。美國貨幣緊縮政策今年已推動美元大幅走強——2022年迄今美元指數上漲約9%，達到2002年以來的最高水平。

另一方面，亞洲兩大經濟體——中國和日本——正逆緊縮潮流而行，因為其國內通脹壓力仍相對温和。今年日元對美元匯率下跌14%，人民幣貶值約5%。

這兩大經濟體的綜合影響力可能也會推低其他亞洲貨幣。例如，韓元對美元匯率今年已下跌近8%。外需疲軟將尤其對東亞出口導向型經濟體造成沉重壓力。

隨着發達經濟體重新開放，支出正從商品轉回服務領域。中國與防疫封鎖相關的消費放緩也降低了對部分商品的需求。

理論上，本幣貶值應使出口商品更便宜。但花旗集團指出，由於許多出口貿易（甚至包括非對美出口）以美元計價，實際上可能削弱貿易量。該行表示，亞太地區約四分之三的貿易以美元結算，遠高於亞洲國家與美國的實際貿易額。這意味着價格可能保持粘性，需要時間調整。

貨幣貶值將迅速推高進口商品（尤其是能源和食品）的實際價格。這不僅會加劇國內通脹，還會損害製造業。

與20世紀90年代末的亞洲金融危機相比，該地區許多國家已增加外匯儲備並減少對外幣債務的依賴，因此不太可能爆發類似的外債危機。

韓國等地的負債借款人可能很快會與債權人發生糾紛。圖為首爾的韓亞銀行總部。圖片來源：Ahn Young-joon/Associated Press但利率上升仍可能對公共及私人債務高企的當地經濟造成嚴重破壞。根據國際清算銀行數據，去年底韓國非金融私營部門的償債率達21%，泰國為14.5%。

多年的低利率環境使各國政府得以在不增加利息支出的情況下擴大借貸。龍洲經訊數據顯示，過去十年間除中國外的亞洲經濟體債務與GDP比率上升了15個百分點。該機構指出，亞洲央行需加息3個百分點才能使實際政策利率迴歸十年均值。

貨幣緊縮與外部需求萎縮對依賴出口的東亞地區構成雙重打擊。雖不至於引發大面積債務危機，但經濟放緩將帶來陣痛——那些在低利率狂歡中過度借貸的韓國等地私營部門借款人，可能很快會面臨債權人追償的困境。

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更正與補充説明

美聯儲於週三提高了利率。本文的早期版本錯誤地稱美聯儲是在週四採取這一行動的。（已於6月16日更正）