《華爾街日報》德比專欄：利率轉向使美聯儲官員提供指引的願望複雜化

作者：邁克爾·S·德比2022年6月16日 上午5:30（東部時間）|WSJ專業版本週過後，美聯儲官員向公眾和市場提供的利率指引可能會受到更多質疑。

週三，美聯儲將隔夜目標利率上調了75個基點，這是自1994年底以來最大幅度的加息。這一舉措出台之際，市場預期在本週初迅速轉變，儘管美聯儲所謂的"靜默期"（在此期間央行官員必須避免公開評論貨幣政策問題）仍在生效。

在本週聯邦公開市場委員會會議前的靜默期前幾天，許多美聯儲官員強烈暗示將加息50個基點。許多人還認為7月的FOMC會議將再次進行類似幅度的加息。

官員們在提供這一指引時異常具體。但他們的觀點與週五公佈的5月份糟糕的消費者通脹數據以及一份顯示公眾可能開始對美聯儲將高通脹回落至2%目標失去信心的報告相沖突。

美聯儲官員提供的異常具體的利率指引與週五公佈的5月份糟糕的消費者通脹數據相沖突。照片：DADO RUVIC/路透社在聯邦公開市場委員會會議後的週三新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾試圖解釋為何75個基點的加息幅度偏離了眾多政策制定者此前釋放的信號。

“我們始終致力於在經濟前景固有不確定性的前提下，儘可能清晰地傳達政策意圖。因為當市場參與者理解政策演變路徑、我們的目標函數和反應機制時，貨幣政策會更有效，“鮑威爾表示。

但他隨即指出，美聯儲已為政策轉向預留了靈活空間，官員們始終強調數據將驅動政策選擇。而本次事件中，上週五公佈的數據改變了官員們對必要行動的看法。

當決策者認定需要採取力度更大的行動時，鮑威爾説：“是等待六週後在下次會議行動？我認為答案是否定的，因此決定必須立即推進”，實施了超出本週會議前指引幅度的加息。

判斷美聯儲信譽是否因超預期加息受損尚需時日。在發佈會上，鮑威爾對央行近期政策路徑再次給出了相當明確的表述。

“顯然，今日75個基點的加息幅度異常之大，我預計這種規模的行動不會成為常態，“鮑威爾稱。“以當前視角看，下次會議最可能加息50或75個基點。”

但他也表示，美聯儲將"逐次會議做出決策，並繼續儘可能清晰地傳達我們的想法。”

投行傑富瑞的經濟學家是最早預測轉向75個基點加息的人士之一，在週五數據公佈後，他們在鮑威爾新聞發佈會後給客户的報告中表示，再次對他具體的加息表態感到意外，並傾向於淡化這一指引。

“我們驚訝於他在不得不違背先前指引後，又排除了任何可能性，“經濟學家寫道。“不過，[鮑威爾]這次通過表示美聯儲’將對數據做出反應’來為自己留有餘地。因此，我們假設接下來的幾次加息將完全由數據驅動。”

其他美聯儲觀察人士同樣預計央行將在7月再次加息75個基點，因為沒有太多理由認為高通脹會迅速緩解。

致信 Michael S. Derby，郵箱：[email protected]