如何應對熊市——《華爾街日報》

這不是一場熊市，而是兩場熊市。

一場威脅着仍處於儲蓄階段的年輕投資者，另一場則在撕咬那些已退休或臨近退休的人羣。

對於仍處於收入黃金期的人們而言，這場熊市長期來看可能像短期痛苦一樣充滿牛市潛力。而對年長投資者來説，這次下跌可能是毀滅性的。

隨着美聯儲本週加息0.75個百分點，通脹率飆升至近9%，美國股市今年已下跌22%，債券下跌11%。復甦所需時間可能超過部分年長投資者的剩餘投資週期。

你能否安然度過這場低迷，部分取決於投資期限長短，但更重要的是你的應對方式。人類本能會驅使你在剩餘財富徹底蒸發前立即拋售某些資產；同樣出於本能，恐懼可能讓你僵在原地，擔心任何行動都會雪上加霜。

一些勇敢的投資者甚至將此次下跌視為低價增持資產的機會。還有人則對十多年來近乎零收益後終於能獲得可觀現金回報感到欣慰。需要牢記的是，即便經歷挫折，過去十年美股年均漲幅仍接近13%。

對絕大多數人而言，與其糾結當前買賣特定投資標的，不如實施幾個能保持正確投資軌道的持久行為改變，這對未來財富的影響更為關鍵。

每當市場變得令人擔憂時，回顧歷史先例總是有所幫助。情況可能會變得多糟糕？

就目前而言，美國投資者最應該擔心的可能是1966年至1982年滯脹困境的重演，當時經濟增長不穩定，通脹率連續多年保持在兩位數，而股市則完全停滯不前。

1966年2月9日，標普500指數以當時創紀錄的94.06點收盤。16年多後的1982年8月12日，該指數僅為102.42點。

根據耶魯大學經濟學家羅伯特·席勒的數據，經通脹調整後，企業盈利縮水了15%。

是的，股票支付了豐厚的股息，到這一時期結束時接近6%，但通脹完全吞噬了這些收益。

那段時期如此艱難，以至於個人投資者變成了瀕危物種。

1979年，《商業週刊》雜誌宣佈“股票的死亡”，這並非沒有道理。

根據美聯儲的一項家庭調查，1970年，25%的家庭投資於股票；到1983年，這一比例僅為19%。根據投資公司協會的數據，1970年至1981年間，投資於股票共同基金的總資產從450億美元萎縮至410億美元。

最壞的情況莫過於此。儘管許多投資者在那段艱難歲月裏選擇了放棄，但那些堅持下來的人結果如何呢？

我們無法確切知曉，因為當時能夠讓你長期定期定額投資的自動投資計劃並未普及。

晨星公司數據顯示，若你能在1966年2月至1982年8月底的199個月裏，每月投入100美元購買美國股票，累計投資的19,900美元經通脹調整後將剩餘18,520美元。

紐約Ritholtz財富管理公司首席運營官、《持續買入》一書作者尼克·馬吉烏利估算，到1982年時，1966年的19,900美元購買力已縮水至約11,000美元。

雖然自動投資無法保證正收益，但它能強化紀律性。

一次性投入全部資金的投資者更可能在熊市中感到後悔並退出市場。而規律投資的投資者往往較少擔憂擇時問題，從而更容易堅持投資計劃。

對投資期限漫長的年輕投資者而言，堅守計劃尤為重要。計劃能幫助他們將市場低谷視為機遇而非災難。

沃倫·巴菲特有句名言，投資者應該像看待漢堡一樣看待股票。

如果你喜歡漢堡，你應該希望它們的價格下降而不是上漲——而且你越年輕，未來能享用的漢堡就越多。

同樣地，“只有那些近期打算賣出股票的人，才會對股價上漲感到高興，”巴菲特在1997年寫道。“潛在的買家應該更喜歡價格下跌。”

我喜歡説，股票的問題在於它們包含字母T。如果它們被稱為襪子，人們會把20%的價格下跌視為促銷而不是拋售。

當襪子降價20%時，你不會急着處理掉已有的襪子；而是會檢查你的襪子抽屜，看看是否需要再買幾雙。年輕的投資者應該以同樣的方式對待股票。

當然，按照歷史標準，股票仍然不便宜。

但對於那些尋求長期積累財富的年輕人來説，在今年股價下跌20%後買入股票，應該比之前上漲114%時買入更讓他們高興。

對年輕和年長的投資者來説，一個好消息是，產生收益的資產收益率正在上升。

“歷史上，大多數人衡量財富的方式不是看你擁有多少，而是看它能產生多少收入，”詹姆斯·懷特説，他是費城投資公司Elm Partners Management的首席執行官。

隨着利率攀升，長期通脹保值國債（TIPS）的實際收益率今年已快速上漲至1%。該指標反映這類債券支付給投資者超出預期通脹的收益。2022年初該數值為-0.43%。

懷特指出，如今百萬美元投資TIPS可在通脹後產生1萬美元年收入，且基本無風險。而就在今年4月，同樣的百萬美元投資經通脹調整後根本不會產生任何收益。

科羅拉多州財富邏輯公司理財規劃師艾倫·羅斯認為，臨近退休的投資者應將資金視為"讓你餘生隨心所欲的儲備能量"，“你需要防範資金耗盡的可能”。

當投資組合縮水時，你可能需要加大投入。這意味着必須做出犧牲並延遲滿足。

羅斯建議首先"漸進式退休"，即在退休初期考慮兼職工作。這能減少你在投資虧損時需要提取的金額。

還應將領取社安金的時間推遲至70歲。

可將其視為有保障的、終身的、經通脹調整的年金。聯邦政府每年根據通脹調整支付金額，並對延遲領取首筆社安金的受益人提高最終支付額。因此延遲領取能確保獲得顯著更高的收益，尤其在通脹上升時期。

根據聖路易斯會計師邁克·派珀（Mike Piper）的説法，在考慮通脹因素後，每延遲一年申領，您未來的福利將增加約6%至8%。他運營的網站OpenSocialSecurity.com可幫助人們確定申領福利的最佳年齡。

在熊市期間，減少開支至關重要；通過出售價格下跌的資產來維持生活方式是痛苦的。

先鋒集團（Vanguard Group）財務規劃研究主管瑪麗亞·布魯諾（Maria Bruno）指出，“在退休初期，您可以更靈活地調整可自由支配的開支”，因為醫療賬單等不可避免的支出可能會較低。

她表示，當金融市場反彈時，您可以“靈活調整支出”，從投資組合中多提取一些資金，因為它們的價值已經恢復。

最終，市場是快速還是緩慢反彈取決於熊市。而如何應對則取決於您自己。

插圖：亞歷克斯·納鮑姆（Alex Nabaum）**致信：**傑森·茨威格（Jason Zweig），郵箱：[email protected]

本文發表於2022年6月18日的印刷版，標題為《面對熊市，保持冷靜——並量力而行》。