中國長期低迷的房地產股仍非買入時機 - 華爾街日報

過去幾年，中國房地產行業一直負面消息不斷。但在難得的好消息傳出後，眼下湧入地產股的投資者或許操之過急了。

週一中國開發商股價飆升，因數據顯示房地產銷售周環比大幅增長。數據提供商萬得的數據顯示，30個選定城市的房地產交易數量較前一週上升43%。這表明上海等城市從漫長的春季封控中復甦的步伐正在加快：目前的交易量已與去年同期水平相當。恒生中國內地地產指數週一上漲6.5%，不過仍比峯值水平低一半以上。

積壓的需求可能推動了這波復甦。隨着疫情期間無法購房的買家終於出手，這種復甦可能會持續一段時間。投資者可能被該行業已變得非常便宜的估值所吸引——據野村稱，地產股的交易價格約為今年預期收益的兩到三倍，不過開發商也可能下調其利潤預期。

數據提供商萬得的數據顯示，中國30個選定城市的房地產交易數量較前一週上升43%；圖為南寧的住宅建設。圖片來源：Cfoto/Zuma Press但現在判斷這是否為可持續復甦還為時過早。一方面，經濟仍在掙扎，就業市場尤其是年輕一代的就業狀況依然低迷。

大都市與小城市之間的房地產市場差異日益擴大。根據萬得數據，所謂的第三線城市並未趕上最近的銷售激增，上週的成交量仍低於去年同期水平。政府數據顯示，五月份一線城市房價同比上漲3.5%，而三線城市則下跌2.2%。

這可能反映了上海、北京等大城市的供應緊張狀況。在人口密集的超大城市中，尋找新土地以滿足需求始終是一項長期挑戰。許多開發商——尤其是那些目前深陷債務困境的——在繁榮時期湧入擴張的小城市市場，其復甦之路可能會更加艱難。

大宗商品市場似乎也對全面復甦持懷疑態度。週一，用於鍊鋼的鐵礦石和焦煤期貨均下跌約11%。鋼材價格也有所下降。市場似乎認為，房地產反彈或基礎設施刺激帶來的需求可能不如預期強勁。鐵礦石目前已回吐了今年以來的全部漲幅。

近期的房屋銷售數據為投資者帶來了一絲希望。但房地產開發商的困境遠未結束。

聯繫作者Jacky Wong，郵箱：[email protected]