澳門出台新賭場規則 押注市場變革——《華爾街日報》"談市"專欄

銀河娛樂集團開發的澳門銀河賭場及酒店標識在澳門亮燈。圖片來源：Billy H.C. Kwok/Bloomberg News澳門為加強對賭場行業的控制而出台的新法律基本符合預期，但一些分析師表示，這些法律給仍在亞洲博彩中心疫情限制下掙扎的主要參與者帶來了不確定性。

該市立法者週二通過的規則包括提高間接税和要求賭場保持更高流動性水平的措施。分析師表示，在新冠疫情旅行限制仍令收入低迷之際，這將給一些運營商帶來負擔。

澳門諮詢公司iGamiX Management & Consulting的管理合夥人Ben Lee表示，流動性措施將賭場運營商必須持有的現金或類現金資產金額從2億澳門元提高到至少50億澳門元（6.183億美元），“這將給（賭場）控股公司或母公司帶來壓力，它們將需要向澳門實體注入股權。”

他表示，再加上將博彩總收入税率從39%提高到40%的規定，修訂後的法律比之前的版本“更加繁重”。

摩根士丹利分析師Praveen Choudhary和Gareth Leung指出了新規則中的“不確定性和限制”，包括要求博彩場所必須位於該市六家持牌賭場運營商的場所內。他們在研究報告中寫道，這“給衞星賭場增加了困惑/不確定性，因為目前尚不清楚它們是否必須由特許經營商全資擁有。”

澳門擁有十餘家與大型賭場運營商有關聯的衞星賭場。

此次法規修訂是在立法者經過數月辯論後出台的，北京方面施壓要求加強對該行業的監管並實現城市娛樂業態多元化。博彩業貢獻了澳門約80%的財政收入。

花旗集團分析師對這些變化持較為温和的看法，表示修訂後的法律"幾乎沒有意外"，也"沒有致命打擊"。對於更高的資本要求，他們預計需要籌集新債務的賭場運營商會以其上市公司作為融資工具，並"讓上市公司將籌集到的現金作為股權注入持牌公司"。

花旗對澳門保持樂觀態度，指出六家註冊賭場公司在香港上市的股票整體交易價格比歷史均值低約一個標準差。

摩根大通分析師在報告中表示"這些變化對我們來説似乎沒有改變基本論點"，因為近幾個月這些調整"都是邊緣性的和/或已經公開討論過"。該行補充説，考慮到香港上市博彩股自疫情爆發以來大幅下跌，沒有實質性新聞或意外"可能不是壞事"。

晨星高級股票分析師Jennifer Song指出賭場實際税率提高1.0%是"近期的關鍵問題"，但認為這不太可能對企業造成拖累。

“鑑於澳門行政長官有權將税率降低最多5.0%，我們實際上預計不會產生非常負面的淨影響，“她表示。

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