格林的觀點：澳大利亞央行對經濟衰退風險可能過於樂觀——《華爾街日報》

作者：詹姆斯·格林2022年6月22日凌晨3:33（美國東部時間）|WSJ專業版澳大利亞儲備銀行行長菲利普·洛在悉尼。圖片來源：布倫特·盧因/彭博新聞悉尼——澳大利亞儲備銀行行長菲利普·洛本週平靜地駁斥了澳大利亞即將陷入衰退的觀點，但正在形成的某些情景可能會使這個資源豐富的經濟體陷入深度收縮，而影響結果的最大因素將是央行本身。

“我不認為這裏會出現衰退，”洛先生週二表示。近50年來最低的失業率、創歷史新高的勞動力市場參與率，以及工作年齡的澳大利亞人就業人數比以往任何時候都多的事實，支撐了他的信心。

職位空缺數量也創下歷史新高，而家庭儲蓄賬户中有大量儲蓄作為緩衝。

此外，大宗商品價格飆升為該國帶來了收入增長，貿易條件處於創紀錄水平。

“澳大利亞有很多積極因素，所以我們不認為會出現衰退。但如果過去兩年教會了我們什麼，那就是不能排除任何可能性，”洛先生陰沉地補充道。

新南威爾士大學經濟學教授理查德·霍爾登表示，他認為澳大利亞陷入衰退的概率為三分之一。澳大利亞的通脹問題不像美國那樣根深蒂固，他認為美國經濟衰退的風險為三分之二。

澳大利亞央行行長洛威稱，該行希望規劃一條"可信路徑"，將通脹率恢復到2%至3%的目標區間。但鑑於2022年通脹率預計將達到7%，扭轉局勢的任務變得更加艱鉅，需要數年時間才能實現。

過去一年裏，由於被批評對國內外不斷累積的通脹風險反應遲緩，澳大利亞央行的信譽受到了打擊。

因此，在與通脹作鬥爭的過程中，澳大利亞央行在一定程度上也是在努力恢復其聲譽。風險在於，政策制定者現在的衝動可能會導致他們過快、過度地提高利率。

貨幣市場交易員已經預計，到2023年初，官方現金利率將從目前的0.85%升至接近4.0%，這將是30年來最快的緊縮週期。

洛威否定了市場的預期，稱如此大幅度的加息"不是特別可能"。

但急於否定市場預期存在一個問題。今年5月，交易員們成功地預測到了澳大利亞十多年來首次緊縮週期的開始。相比之下，澳大利亞央行直到去年最後幾個月還在談論2024年之前將維持低利率。

因此，市場的押注有一定分量，尤其是在一定程度上反映出債券交易員對澳大利亞央行目前受損的抗通脹聲譽缺乏信心。

澳大利亞央行抗擊通脹的初期階段將涉及激進的加息。

該央行在5月份加息25個基點，隨後在6月份加息50個基點。鑑於通脹威脅不斷加劇，未來幾個月可能會有更多50個基點的加息。

洛威先生估計，中性現金利率約為2.5%，並且有充分理由相信他希望在相當短的時間內實現這一目標。他喜歡強調這樣一個事實：對於一個面臨日益嚴重的通脹問題的經濟體來説，利率實在太低了。

澳大利亞儲備銀行已經在使用一些激烈的言辭，警告高通脹可能引發自20世紀70年代以來從未見過的工資-價格螺旋上升。

澳大利亞國民銀行企業和機構銀行業務首席經濟學家伊萬·科爾豪表示，如果工資增長和通脹率保持非常高的水平或進一步加速，那麼洛威先生幾乎肯定不得不將貨幣政策帶入限制性領域，使現金利率超過2.5%。

預計7月下旬公佈的第二季度通脹數據可能會證實通脹前景進一步惡化，為澳大利亞儲備銀行迅速繼續收緊政策設置提供了一條明確的路徑。

澳大利亞聯邦銀行澳大利亞經濟主管加雷思·艾爾德表示，如果到2023年初官方現金利率升至4.0%，那將導致經濟衰退。

“澳大利亞是否會出現經濟衰退，最終取決於澳大利亞儲備銀行未來幾個月的政策取向，”艾爾德先生説。

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