拜登實際上是在人為製造經濟衰退 - 《華爾街日報》

關於經濟衰退可能性的討論，大多聚焦於美聯儲的貨幣政策。但經濟供給側同樣存在可能將美國推入衰退的因素，其中就包括拜登政府的税收與監管政策。

經濟衰退有時被定義為就業率下降，有時則被定義為實際國內生產總值連續兩個季度或更長時間萎縮。勞動力市場強勁和生產率增長是降低衰退可能性的供給側因素，疫情後的復甦亦是如此。但加強監管和提高資本税——拜登政府的兩大政策重點——卻是增加衰退風險的供給側逆風。

成年人口增長通常是經濟順風車。但該增長率已從1980-2018年間1%以上的水平大幅下降至約0.4%。特朗普總統對包括合法移民在內的限制政策是造成這一下降的部分原因。而現任拜登總統在扭轉這些政策方面作為甚少。

疫情復甦也曾是經濟助推器。它將繼續提振就業，但就業市場的復甦已基本完成。疫情期間，勞動者技能生疏，資本閒置浪費。這些要素正在恢復中，但嚴格從會計角度而言，其復甦不會完全體現在增長數據裏。

疫情期間的GDP和生產率水平存在虛高現象，因為許多商品短缺或質量下降的情況未被GDP數據捕捉。例如儘管公立學校教師居家授課，國民經濟核算仍僅因其持續領取薪資就認定其生產率如常。當他們迴歸傳統教學時，這種轉變不會被視為經濟進步——正如疫情期間的倒退從未被承認過一樣。

在正常年份，工人的生產率會增長約1%。僅此一項就是推動GDP增長的強勁經濟順風，使得按照降低的GDP定義出現經濟衰退的可能性比其他情況更小。不幸的是，拜登總統的經濟政策很可能會導致生產率增長下降。2020年，我們中的一位（穆里根先生）與三位合著者的分析得出結論，拜登的經濟議程將使人均全職等效就業人數比原本低3.1%，人均實際GDP比原本低8.5%。如果這種影響在五年內分攤，相對於基準增長的減少將分別為每年0.6%和1.7%。僅此一點就使得在這五年中的某一年很可能出現經濟衰退。

拜登的監管議程似乎正在按預期推進。好消息是參議院否決了總統提名的勞工部工資和工時部門負責人戴維·韋爾。但拜登的口罩強制令抵消了這一好消息，在供應鏈已經緊張的情況下擾亂了招聘和員工留任。他的監管議程很可能會導致就業增長每年下降0.2個百分點，實際GDP增長每年下降0.7個百分點。

儘管拜登的“重建更好未來”法案會增加資本税，但它不太可能通過。然而，高通脹正在增加資本税，而無需國會採取任何行動。拜登幾乎肯定會讓2017年減税法案中的臨時資本税條款到期。這將導致實際GDP增長每年減少約0.4個百分點。

監管加強和資本税負增加的共同影響是，每年就業增長率下降約0.25個百分點，實際GDP增長率下降約1.1個百分點。

勞動力税收是個未知數。每週300美元的失業補助金對工作形成了一種隱性税收：如果你找到工作，就會失去這筆補助。由於該補助已於去年夏天到期，工作的隱性税率有所下降。不幸的是，當經濟陷入衰退時，兩黨政客為了"有所作為"，通常會擴大失業救濟範圍。如果這次也這樣做，很容易迅速導致就業率下降1%甚至更多。另一方面，各種健康保險聯邦補貼即將到期。終止這些補貼將鼓勵就業。

僅從需求側來看，經濟衰退似乎相當可能發生。不幸的是，拜登總統的供給側政策似乎恰恰在助長衰退。

亨德森先生是斯坦福大學胡佛研究所研究員、《簡明經濟學百科全書》主編。穆里根先生是芝加哥大學經濟學教授、釋放繁榮委員會成員，2018-19年曾任白宮經濟顧問委員會首席經濟學家。

2022年5月6日，喬·拜登總統在俄亥俄州漢密爾頓的聯合性能金屬公司發表講話。圖片來源：安德魯·哈尼克/美聯社刊登於2022年6月23日印刷版，標題為《拜登實際上正在策劃一場經濟衰退》。