企業因美元走強削減利潤 重新審視對沖策略——華爾街日報

鑑於美元走強，企業正在重新審視其對沖策略，因為這正在削弱海外收益的價值。美元的強勢還使得一些美國產品在海外競爭力下降，迫使企業在努力維持利潤率的同時尋找降低成本的方法。

由於全球經濟增長疲軟促使投資者轉向避險資產，美元近幾個月對其他貨幣大幅升值。美聯儲收緊貨幣政策及加息的舉措也支撐了美元。

衡量美元對16種其他貨幣表現的WSJ美元指數較去年同期上漲逾12%，較年初水平高出8%以上。這對標普500指數成分股公司造成困擾，因為它們中有許多公司在海外創造了大量收入（平均約佔30%），並在美國進行合併報表。

部分企業受益於自然對沖（如收入和支出均以當地貨幣計價），但其他企業則不然，這使得它們更加依賴對沖計劃來降低部分匯率風險，並幫助預判未來海外收入的可能情況。

“全球範圍內更高的波動性和利率提高了對沖匯率風險的成本，以及不對沖的風險，“花旗集團利率與外匯企業銷售部全球主管Flavio Figueiredo表示，“這促使企業採取更積極的方式來管理匯率風險，從而更有效地控制對業績的影響。”

根據數據提供商FactSet的數據，標普500指數成份股公司今年第一季度報告的外匯影響總額比去年同期增加了74.2億美元，而對沖和衍生品的收益則總共減少了125.7億美元。外匯分析師預計第二季度也會出現類似影響。

數據提供商標普全球市場情報發現，標普500指數成份股公司在財報電話會議中提到外匯影響的次數最近幾周有所增加，從去年同期的183次增加到今年1月1日至6月20日的220次。標普表示，在對沖和匯率逆風等關鍵詞上也出現了類似的模式。

“美元的強勢壓低了海外收益的價值，”提供財務服務的Carfang Group LLC的董事總經理安東尼·卡方説。他表示，“公司必須增加海外收入才能與2021年持平。”

可口可樂公司、微軟公司和Salesforce公司等企業最近幾周都指出了美元走強對其財務業績的負面影響。

微軟本月早些時候下調了截至6月30日的季度盈利和收入預期，理由是匯率走勢不利。總部位於舊金山的軟件公司Salesforce預計，截至1月的財年將面臨約6億美元的匯率逆風，比之前的預測增加了3億美元。

美敦力公司（Medtronic PLC）表示，匯率波動已成為其業務的更大阻力，該公司預測，如果近期匯率保持不變，將對全年營收造成10億至11億美元的負面影響。這家醫療技術公司還表示，通脹和匯率壓力給利潤率帶來了短期挑戰。

美敦力首席財務官凱倫·帕克希爾。圖片來源：Christinne Muschi/Bloomberg News美敦力首席財務官凱倫·帕克希爾上個月表示：“通脹和匯率壓力給我們的利潤率帶來了短期挑戰，不過我們仍在尋找抵消這些影響的機會。“美敦力拒絕進一步置評。

顧問們表示，企業現在有更多的工具來對沖外匯風險，自動化技術可以更好、更及時地瞭解風險敞口。企業還在研究何時以及如何將海外收入兑換成美元，並試圖將當地收入與當地支出相匹配，以建立緩衝。

外匯交易市場MillTechFX的首席執行官埃裏克·赫特曼表示：“我們看到對對沖的興趣有所增加，我們還看到以前從未進行過對沖的公司正在重新考慮這個問題。”

總部位於馬里蘭州漢諾威的網絡和通信基礎設施提供商Ciena Corp.的首席財務官詹姆斯·莫伊蘭表示，該公司對加元、澳元、印度盧比、歐元和巴西雷亞爾的部分風險敞口進行了對沖。莫伊蘭説：“我們的賬單是以美元以外的其他貨幣開具的，我們會進行對沖。“該公司約25%的收入來自美國以外地區。

飲料製造商可口可樂公司第一季度營業利潤約為34億美元，同比增長25%，但匯率因素對其營業利潤產生了約2億美元的負面影響。該公司目前擁有約76億美元名義外匯現金流對沖合約。

首席財務官約翰·墨菲在4月的最新財報電話會議上表示：“基於當前匯率和對沖頭寸，我們重申2022財年匯率對可比淨收入將產生2-3個百分點的負面影響，對可比每股收益將產生3-4個百分點的負面影響。”

美元對其他貨幣大幅升值。圖片來源：DADO RUVIC/REUTERS財務主管和其他高管可採用多種對沖工具，包括遠期合約（鎖定未來某日貨幣買賣的匯率）、外匯期權（賦予持有者在特定日期按預定匯率交易的權利而非義務），以及敲入/敲出期權等工具（允許企業僅在特定匯率水平尋求對沖保護）。

金融服務公司Chatham Financial管理合夥人阿莫爾·達加爾卡表示：“敲出期權是一種當匯率升至特定水平時即失效的對沖工具。”

財資管理軟件提供商Kyriba外匯諮詢服務副總裁安迪·蓋奇指出，部分企業還考慮通過調整運營策略來應對匯率風險，例如在與海外供應商或客户談判時修改合同條款。

高管們可以將海外子公司持有的過剩現金兑換成美元以提高透明度，或者利用公司間貸款等工具來抵消部分匯率波動的影響，蓋奇先生表示。

Pure Storage公司是一家總部位於加州山景城的數據解決方案公司，其約25%至30%的收入來自美國以外地區。財務總監凱文·克里斯勒表示，儘管部分海外訂單以美元支付，但在截至5月8日的季度中，該公司報告收入為6.204億美元（同比增長50%），仍受到美元走強的壓力。

“我們正在密切關注這一情況，“克里斯勒先生説，並補充道公司希望擴大其國際業務。

致信 Nina Trentmann，郵箱：[email protected]