《華爾街日報》：利率上升澆滅氫能熱潮

氫燃料電池公司Plug Power正在比利時建廠。圖片來源：Plug Power Inc.弗拉基米爾·普京今年助推了低碳氫能項目的發展，但股市表現卻與此背道而馳。

普京對歐洲天然氣供應的不斷威脅，從政治和經濟兩方面強化了發展清潔燃燒氫能的必要性。許多政府加倍重視氫能承諾，以增強化石燃料進口國的能源安全，而煤炭、天然氣和歐盟碳信用額的高價也提升了所謂"綠氫"的成本競爭力——這種氫能通過可再生能源分解水來製取。

新項目層出不窮。最近，英國石油公司和道達爾能源 公佈了數十億美元的氫能投資。大型石油公司成為引人注目的參與者，因為它們擁有資金、大型項目經驗、政治影響力以及氣體加工、運輸和銷售的專業知識。

然而純氫概念股表現顯著遜於大盤，部分股價近乎腰斬。上週德國工業巨頭蒂森克虜伯決定擱置其氫能業務部門少數股權上市的計劃，突顯了這一點。利率上升、政策決策緩慢以及2020年估值暴漲的後遺症，正在讓投資者望而卻步。

利率上升降低了清潔氫能這類長期、高資金需求項目的預期回報價值。大多數項目至少還需五年才能實現規模化產氣。生產綠色氫能的電解槽製造商及利用氫能發電的燃料電池企業正處於產能擴張階段，這一階段成本相對較高。由於產量有限，面對成本上漲和供應鏈延誤時議價能力不足，近期許多企業的利潤率也受到擠壓。

另一重障礙來自政治層面。儘管高層表態積極，但配套細化政策的政府行動進展遲緩。在美國，實現廉價清潔氫能是能源部的"登月計劃"，但關鍵性的氫能税收抵免政策因《重建更好法案》擱置而停滯，儘管已有重啓努力。歐盟為替代俄羅斯燃料將2030年氫能目標翻倍，但官員們仍在就基礎設施部署的具體標準及激勵資格進行辯論。現行政策激勵主要集中於供應端，但需求端同樣需要扶持。

“歐洲的氫能推廣政策仍在延誤。目前有數百兆瓦級的項目處於等待狀態，“Hy24清潔氫能基礎設施基金負責人Pierre-Etienne Franc表示，該基金近期募資超16億歐元（合17億美元）。

亞洲強有力的政策支持正推動當地市場發展。有人擔憂中國可能像壟斷光伏產業那樣主導氫能設備製造。但電解槽全生命週期服務需求可能為本土企業創造競爭優勢，類似風電設備供應商的發展軌跡。

即便在今年股價下跌後，氫能源股的估值仍處於高位，企業價值達到銷售額的3至26倍不等。ITM Power、NEL和McPhy Energy生產電解槽，而Ballard Power Systems、Powercell Sweden和Plug Power則製造燃料電池。Ceres Power與Bloom Energy正在研發更具實驗性的固體氧化物技術。

這些股票的低迷狀態將持續多久，部分取決於各國央行行長的決策，但政治家們可能也需要在當前的疲軟態勢有望好轉之前，用更多實際行動來兑現他們對氫能源的承諾。

聯繫作者Rochelle Toplensky，郵箱：[email protected]