美元匯率正衝擊新興市場貨幣 - 《華爾街日報》

美元的強勢正衝擊着巴西雷亞爾等新興市場貨幣。圖片來源：Patricia Monteiro/Bloomberg News強勢美元當前正在重創新興市場貨幣。

資產管理機構正在拋售南非蘭特和巴西雷亞爾，逆轉了今年早些時候的趨勢——當時儘管美元走強，但現代交易史上最猛烈的大宗商品漲勢支撐了新興市場貨幣。過去三個月，蘭特和雷亞爾對美元匯率均下跌逾9%。而4月初時，蘭特年內漲幅超過8%，雷亞爾漲幅更達17%以上。

這是因為投資者現在將目光投向了潛在的全球滯脹，即經濟增長放緩而消費者價格上漲的現象。大宗商品價格也有所回落，石油、大豆和銅價均從近期高點下跌。

“市場敍事自5月底以來已發生轉變，“渣打銀行北美宏觀策略主管Steve Englander表示，“關於在增長和大宗商品需求強勁中勉強維持的故事，已轉變為對經濟衰退日益加劇的擔憂。”

整個6月，對通脹失控和經濟衰退的擔憂令金融市場劇烈震盪。投資者質疑美聯儲能否在加息抑制通脹的同時避免經濟陷入衰退。本月，美聯儲將利率上調0.75個百分點，這是1994年以來最大幅度加息。

一個結果是，今年美元飆升至數十年來的高點，推動這一漲勢的是尋求避險的投資者，他們試圖規避股票和債券表現不佳的風險。短期利率也急劇上升，令依賴借款維持運營的企業面臨更緊縮的金融環境。

這一切促使投資者拋售那些在增長放緩時期往往表現不佳的資產。資產管理公司通常認為新興市場資產的風險高於德國國債和美國國債等發達市場債券。

衡量美元兑16種貨幣匯率的華爾街日報美元指數本月迄今上漲近2.5%，過去一年累計上漲近12%。

“近期美元的強勢反映出外部環境惡化和金融條件收緊，”Aviva Investors的新興市場主權債務分析師納菲茲·祖克表示。

美元作為全球儲備貨幣，在國際經濟中被用於大宗商品交易。美元走強通常會削弱新興市場貨幣並推高這些國家的通脹，從而損害其經濟。這使得進口外國商品更加昂貴，抵消了出口價格下降帶來的好處。今年早些時候美元走強而新興市場貨幣持續上漲的情況實屬反常。

新興市場經濟體的央行一直在加息以對抗通脹並跟上美聯儲的步伐。這通常會支撐本幣匯率，因為投資者青睞那些央行表現出對抗通脹意願且債務利率較高的國家。

不過這一次，投資者擔心大幅上升的借貸成本可能在這些國家經濟衰退。墨西哥央行週四連續第九次加息，將利率提高至7.75%。巴西央行貨幣政策委員會（Copom）將其關鍵利率從去年初2%的歷史低點上調至目前的13.25%，為2017年以來的最高水平。

巴西雷亞爾曾因巴西作為主要大宗商品出口國的地位而成為資產管理公司的最愛，但隨着大選臨近和通脹持續上升，它已被冷落。華爾街交易員表示，這種貨幣通常會在投資者試圖避開的大選前出現波動。

智利比索今年早些時候因智利是全球最大的銅生產國之一而受益，但兑美元匯率跌至歷史低點。華爾街銀行的交易員表示，這一大幅下跌迫使一些持有比索的投資者拋售該貨幣以減輕損失。

交易員表示，在墨西哥比索過去一個月下跌逾5%後，投資者開始再次買入該貨幣。

分析師表示，由銅和石油等高價值大宗商品出口支撐的經濟體貨幣，可以緩衝它們必須進口的食品和能源價格高企的影響。他們預計智利比索等貨幣最終將跑贏其他新興市場貨幣。投資者通過仔細研究貿易平衡和赤字來衡量新興市場匯率的價值。進口成本上升往往會增加貿易逆差，或減少貿易順差。

“對糧食安全和通脹的擔憂可能將持續處於高位，”巴克萊銀行策略師在客户報告中寫道，“市場將繼續區分出口國與進口國。”

蒙特利爾銀行資本市場外匯策略歐洲主管斯蒂芬·加洛表示，由於對乾旱導致小麥短缺和全球供應緊張的擔憂加劇，離岸人民幣對美元匯率可能將保持弱勢。加洛預計美元對一籃子貨幣匯率將在9月見頂前持續走強，最終逐漸回落。

“我們承認這一觀點異常不確定，”加洛説，“美元飆升完全有可能持續到年底，屆時全球當局可能會手忙腳亂地重新啓用《廣場協議》的策略。”

1985年簽署的《廣場協議》是具有里程碑意義的協定，當時多個主要國家同意通過迫使日元和德國馬克升值來主動削弱美元，以減少全球失衡。

致信朱莉婭-安布拉·維爾萊恩，郵箱：[email protected]

更正

印度尼西亞貨幣為印尼盾。本文所附圖表早期版本錯誤地將其稱為盧比。（已於6月28日更正）

刊載於2022年6月29日印刷版，標題為《新興市場貨幣承壓》。