鮑威爾稱美聯儲必須接受更高的衰退風險以對抗通脹 - 《華爾街日報》

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，他更擔心無法遏制高通脹的風險，而非加息過高導致經濟陷入衰退的可能性。

“我們是否可能矯枉過正？這種風險確實存在，“鮑威爾週三表示，“但更大的錯誤——這麼説吧——將是未能恢復物價穩定。”

美聯儲官員正以自1980年代以來最激進的步伐加息，部分原因是擔心價格上漲可能改變消費者心理，從而維持高通脹。經濟學家認為，對未來通脹的預期可能會自我實現，這意味着如果這些預期上升，美聯儲可能需要將利率提高到比原本更高的水平。

鮑威爾表示，央行必須快速加息，即使這會增加經濟衰退的風險，以避免更嚴重的危險——高通脹變得根深蒂固。他説，美聯儲擔心近期的高通脹可能導致消費者和價格制定者預期價格將持續上漲，因此沒有逐步加息的餘地。

“時間緊迫，“鮑威爾週三在葡萄牙舉行的歐洲央行年度經濟政策會議上的主持討論中説。“風險在於，由於多重衝擊，你開始過渡到更高的通脹制度。我們的工作就是防止這種情況發生，我們將防止這種情況發生。”

在全球價格壓力激增的背景下，各國央行正急於提高利率。俄羅斯對烏克蘭戰爭引發的燃料成本上漲和供應鏈中斷，近幾個月物價持續攀升。在美國，這些漲價因素進一步加劇了本已高企的通脹——去年經濟重啓和政府大規模刺激政策已導致需求激增。

自3月以來，美聯儲已三次將基準聯邦基金利率從接近零的水平上調至1.5%-1.75%區間，其中包括本月0.75個百分點的加息（28年來最大幅度）。鮑威爾及其多位同僚暗示，在7月26-27日的下次會議上可能有必要再次進行同等幅度加息。

鮑威爾週三的講話再次強調，美聯儲將持續加息直至確信通脹受控，即使這可能引發經濟衰退。雖然經濟衰退會造成失業和經濟產出下降等陣痛，但美聯儲官員認為高通脹更為危險——若拖延應對，未來可能需以更嚴重的經濟衰退為代價。

此番表態旨在防止通脹預期上升，並幫助投資者預判未來加息路徑。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特在週三早間的另一場會議討論中，以極其相似的措辭闡述了央行立場。她表示，若美聯儲錯誤假設通脹將自行回落至低水平，其危害遠甚於過度加息後才發現通脹預期仍穩定在較低水平。

“更嚴重的錯誤是誤以為通脹預期已經穩定，而實際上並非如此，”她表示。

與鮑威爾同場討論的歐洲主要央行行長們暗示，在評估烏克蘭戰爭對經濟的影響時，他們將比美聯儲更謹慎地推進加息。這場衝突正推高歐洲的能源和大宗商品價格，同時削弱了這個嚴重依賴進口能源地區的消費者購買力。

歐洲央行行長拉加德和美聯儲主席鮑威爾等央行官員正在通脹上升之際權衡加息步伐。圖片來源：EUROPEAN CENTRAL BANK/REUTERS歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示：“在高度不確定的時期，循序漸進無疑是合適的。”

拉加德重申了在7月和9月政策會議上逐步提高該行關鍵利率的計劃。她表示，如果更容易判斷經濟軌跡，該行可能會採取更快的行動。

5月份歐元區通脹率達到8.1%的歷史新高。歐洲央行已發出信號，將在7月份將目前為-0.5%的關鍵利率上調0.25個百分點，並可能在9月份進行更大幅度的上調。

英國央行行長安德魯·貝利表示，由於戰爭，英國經濟正面臨"非常大的國民實際收入衝擊”，目前尚不清楚這將如何影響通脹。

貝利先生表示，如果持續有跡象顯示物價上漲成為問題，英國政策制定者可能會在7月的政策會議上考慮加息0.5個百分點。本月早些時候，隨着通脹率升至9%以上，該銀行已將關鍵利率上調0.25個百分點至1.25%。

“在某些情況下我們將不得不採取更多行動。但目前還未到那一步，“貝利先生説。

儘管一些分析師樂觀認為美國消費品需求放緩可能會降低整體通脹率，但鮑威爾先生表示，美聯儲希望在放緩或暫停加息之前看到明確且令人信服的證據表明價格壓力正在減弱。

大多數美聯儲官員表示，他們希望在今年晚些時候迅速將聯邦基金利率上調至3%至3.5%之間，然後再評估明年需要進一步加息多少。

美聯儲希望將美國經濟增長放緩到足以降低通脹但又不至於引發衰退的程度——即所謂的軟着陸。鮑威爾先生近幾周警告稱，推高食品和能源價格的烏克蘭戰爭使這一結果更難實現。

鮑威爾週三表示：“無法保證"會出現更有利的結果。“情況變得更困難了。可選擇的路子變得更窄了。“隨後他補充道：“這個過程很可能會帶來一些痛苦，但更大的痛苦將是未能解決這種高通脹並任其持續下去。”

在2008年危機後的多年裏，大型經濟體嚴重依賴中央銀行來刺激需求，這導致人們經常調侃説它們是"城裏唯一的遊戲”。

週三，鮑威爾先生表示他擔憂這種情況會再次發生，但方向相反：政府可能過度依賴央行通過抑制需求而非解決經濟產能或勞動力參與率提升的制約因素來降低通脹。

“當前對需求管理的關注度過高了，“他説。他拒絕詳細説明可以採取哪些其他政策來幫助經濟體實現最大增長。

鮑威爾稱，2020年新冠疫情釋放的力量是否會繼續推高通脹或價格壓力，使其高於以往水平，這仍是一個懸而未決的問題。

在過去25年，尤其是2008年金融危機後，央行們應對的是低通脹和極低利率的環境。如果全球經濟正進入持續高通脹時期，這將對利率、資產價值和經濟管理產生重大影響。

“我認為我們不會回到那個低通脹的環境，“拉加德女士表示。

過去一年，幾乎所有央行都難以準確預測通脹。當被問及央行現在是否更瞭解價格形成機制時，鮑威爾回答：“我們現在更清楚地認識到，我們對通脹的理解是多麼有限。”

**聯繫作者：**尼克·蒂米拉奧斯，郵箱 [email protected]；湯姆·費爾利斯，郵箱 [email protected]

出現在2022年6月30日的印刷版中，標題為《通脹擔憂對鮑威爾而言比衰退更甚》。