《華爾街日報》：增長擔憂挑戰油價飆升

戰爭、疫情和全球供應問題使過去一個季度的油價維持在近十年高位附近。而增長放緩可能是這輪漲勢面臨的最大威脅。

全球原油基準布倫特原油6月底的收盤價與4月初相比變化不大，本季度累計上漲6.4%，至每桶114.81美元。對於加油站裏的司機，或是購買柴油和航空燃油的卡車司機和航空公司來説，這算不上什麼安慰，他們正在適應近十年來首次持續的每桶超過100美元的創紀錄油價。道瓊斯(Dow Jones)的數據顯示，自2013年以來，布倫特原油合約的季度平均日收盤價從未達到如此高的水平。

自俄羅斯2月底入侵烏克蘭以來，隨着世界從新冠疫情中復甦，對全球石油供應的擔憂與日益增長的需求相沖突**。**6月初，在中國放鬆最新一輪封鎖後，這種緊張局勢加劇，推動需求上升，並一度幫助布倫特原油期貨價格飆升至每桶120美元以上。

與此同時，石油生產商對增加石油產量的新投資有限，原因是環保人士對化石燃料的審查，以及他們在之前油價飆升期間過度投資的歷史。這使得供應預測保持緊張。

“總體情況是，全球石油需求已經恢復到(如果不是超過的話)疫情前的水平，但全球供應還沒有，”堪薩斯州投資公司TortoiseEcofin的投資組合經理羅布·圖梅爾(Rob Thummel)説。“我們繼續面臨石油市場持續供應不足的局面。”

原油價格上漲以汽油價格攀升的形式衝擊美國消費者，本月全美平均油價首次達到每加侖5美元。由於企業成本增加，燃料價格上漲還導致更廣泛商品及服務的通脹加速。

與此同時，根據美國汽車協會數據，商用車輛主要燃料柴油的價格同比上漲約78%至每加侖5.772美元，進一步推高企業燃料成本。航空燃油價格同樣大幅飆升。

這使得原油成為今春擾亂金融市場的通脹飆升關鍵推手。各國央行不斷加碼的應對措施——包括美聯儲本月實施1994年以來最大幅度加息——加劇了人們對潛在經濟衰退的擔憂。

愛沙尼亞一處頁岩加工廠。近月來，原油價格一直是擾亂金融市場的通脹飆升主要驅動因素。圖片來源：Peter Kollanyi/Bloomberg News投資者表示，這些擔憂是少數能抑制油價上漲的因素之一。隨着對經濟增長的擔憂加劇，截至週三的6月原油價格或將錄得2021年11月以來首次月度下跌。

巴克萊銀行分析師馬尼什·德什潘德表示：“目前經濟增長正在放緩，如果進入這種狀況，石油需求將會下降。這也是油價有所回落的部分原因。”

德什潘德先生的分析指出，能源公司股票——目前仍是標普500指數中今年唯一實現上漲的板塊——最近幾周也大幅下跌。這可能是交易員對未來經濟衰退可能衝擊需求的擔憂信號。

期貨市場也呈現相同趨勢，遠期合約價格低於近期交割價格。根據FactSet數據，12月底交割的布倫特原油價格為每桶101.27美元，略低於近期價格。而2023年12月交割的原油價格已跌至每桶93美元以下。

隨着地緣政治動盪衝擊大宗商品市場，各國政府已介入試圖緩解司機和其他能源消費者的壓力。西方領導人正艱難平衡兩個目標：既要對主要出口國俄羅斯實施經濟打擊，又要遏制已重創民眾錢包的燃料價格飆升。

德國洛伊納的一家煉油廠。自俄羅斯入侵烏克蘭以來，隨着全球從疫情中復甦，對石油供應的擔憂與日益增長的需求形成衝突。圖片來源：克里斯蒂安·博奇/彭博新聞本週，七國集團正推動對俄羅斯石油實施全球價格上限，旨在削減俄羅斯生產商的收入，同時保持其原油繼續流向亞洲自願買家。歐盟此前已決定在12月前禁止海運進口俄羅斯石油。

與此同時，拜登政府及美國盟友已制定計劃，將在今年從戰略儲備中釋放數億桶石油以增加供應並平抑價格。

即便如此，此類舉措並未緩解燃料價格壓力，部分原因是許多煉油廠缺乏將更多原油轉化為汽油的閒置產能。相反，美國生產商正以空前規模將原油出口海外。研究公司睿諮得能源估算，6月之前的三個月內，墨西哥灣沿岸石油出口量可能達到每日330萬桶的創紀錄水平。

太平洋投資管理公司分析師本週在給投資者的報告中指出，由於供應擔憂持續存在，除非出現經濟衰退抑制原油需求，否則燃料消費者難見價格回落跡象。

“今夏許多大宗商品市場將面臨極其脆弱的平衡，“Pimco團隊表示，“我們當前的擔憂是…額外的能源供應中斷將引發需求配給，因為短期內幾乎無法提升供應能力。”

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本文發表於2022年7月1日印刷版，標題為《增長擔憂對油價漲勢構成挑戰》。