《華爾街日報》：市場觀察——日本央行堅持現行政策，日元將面臨更大壓力

一名顧客在日本東京收銀台購物時準備支付1000日元紙幣。圖片來源：Kiyoshi Ota/Bloomberg News分析師表示，儘管日元對美元匯率近期已跌至24年低點，但由於日本央行可能維持其超寬鬆貨幣政策，日元在第三季度或進一步走弱。

未來幾個月日本與美國的利差可能進一步擴大，因日本央行將主要政策利率維持在零附近，而美聯儲為應對高通脹將基準聯邦基金利率從目前的1.50%-1.75%區間進一步上調。日本央行行長黑田東彥表示，由於日本經濟尚未從新冠疫情影響中完全復甦，貨幣政策需要保持寬鬆。

滙豐全球外匯研究主管Paul Mackel稱：“政策分歧一直是過去一年外匯市場的主旋律，日本央行的鴿派立場使日元處於非常不利的位置。”

第二季度日元對美元貶值約11%，成為該時段亞太地區11種主要貨幣中表現最差的貨幣。根據FactSet的數據，這是自2016年以來日元最大的季度跌幅，上半年對美元貶值幅度達到約15.5%。截至週四下午，日元對美元匯率微漲0.2%，報1美元兑136.26日元。

新西蘭元是上一季度該地區表現第二差的貨幣，對美元匯率下跌了10%。

“日元仍然是對利差最敏感的貨幣，全球收益率上升給日元帶來下行壓力，”野村證券日本外匯策略主管Yujiro Goto表示，“由於日本央行保持其收益率曲線控制框架不變，其不作為也加速了這一勢頭。短期內，由於貨幣政策的分化，美元兑日元應該會走強。”

在日本央行的收益率曲線控制框架下，央行設定的短期利率目標為負0.1%，並通過承諾無限量購買這些債券，將10年期日本國債收益率的上限牢牢控制在0.25%。最近幾周，日本央行積極干預國內債券市場，以將10年期日本國債收益率保持在0.25%的目標以下。

摩根大通日本外匯策略主管Benjamin Shatil和日本外匯策略師Sosuke Nakamura在最近的一份研究報告中表示，美元兑日元與美日利差的相關性仍然很高，因此，日本央行“不願意在收益率曲線控制上讓步，使得該貨幣對受制於”美國國債和日本國債之間任何進一步的利差擴大。該美國銀行預測，美元兑日元匯率在第三季度為138日元，第四季度為140日元。

儘管貨幣政策存在分歧，一些分析師指出了他們認為可能在未來幾個月有利於日元的趨勢。

“我們對美元兑日元的急劇回調持謹慎態度，”星展集團研究部高級外匯策略師Philip Wee表示，他指出日元歷史上通常在上半年貶值超過10%後，在第三季度會有所企穩。星展銀行預測，美元兑日元匯率在第三季度為132日元，第四季度為129日元。

道明證券全球外匯策略主管馬克·麥考密克表示，日元的前景變得更加雙向。

“一方面，大宗商品價格已經見頂，現在日元相對於當前油價水平顯得便宜，”他説。“能源價格可能仍包含供應風險溢價，但我們預計價格將在未來幾個月見頂，然後在2023年逐步走低。”因此，貿易條件對日本的拖累減輕，支持日元弱勢的逆轉，他説。

致信 Ronnie Harui，郵箱：[email protected]