第二季度表現糟糕——除了美元 - 《華爾街日報》

美元的強勢也源於美聯儲激進的美國利率上調。圖片來源：Toru Hanai/彭博新聞今年上半年對大多數金融資產來説是糟糕的——但美元除外。

衡量美元兑一籃子16種貨幣匯率的《華爾街日報》美元指數在今年上半年上漲了8.7%——這是自2010年以來最好的上半年表現。美元在週五繼續攀升，《華爾街日報》美元指數週五又上漲了0.39%。

尋求在動盪的金融市場中避險的投資者一直在湧入美元，將其視為安全的賭注，推動美元飆升至幾十年來的高點。美聯儲的激進加息也在提振美元。資金經理和對沖基金往往青睞央行行動迅速的貨幣，因為他們認為這些國家要麼會控制通脹，要麼會在金融市場陷入困境時出手干預。

貝萊德(BlackRock Inc.)固定收益部門主管Rick Rieder表示，美元不可預測的波動使得基於每日或每週價格走勢的買賣決策更加困難。

“美元持續走強反映了貨幣政策收緊和全球風險承受能力下降，這讓你在承擔風險時更加謹慎，”Rieder説。

對於在多個國家開展業務的公司來説，美元走強意味着要重新審視它們的外匯風險敞口。根據FactSet的數據，標普500指數成份股公司第一季度報告的外匯影響總計比去年同期增加了74.2億美元。它們報告的來自對沖和衍生品的收益合計減少了125.7億美元。

美元作為全球儲備貨幣，在國際經濟中用於大宗商品交易。美元走強可能以意想不到的方式波及金融市場和經濟。

當美元大幅升值時，會使主要貿易伙伴國的貨幣相對貶值，從而對這些國家造成衝擊。由於購買外國商品或進口能源需要更多本幣，還可能加劇這些國家的通貨膨脹。

在美國國內，美元走強會提高本國產品在海外市場的價格，從而打擊出口。微軟等美國公司近期下調盈利預期，就提及了美元升值因素。對沖基金經理和分析師表示，從中期來看，美元走強實際上會拖累美國經濟，讓美聯儲的工作更加複雜。分析師認為，美元升值對市場的影響實際上等同於美聯儲加息。

分析師估計，到7月底，美聯儲所謂的實際廣義美元指數可能創下21世紀新高。

美元對日元的升值最為明顯，部分原因是日本持續實施寬鬆貨幣政策。日本央行拒絕收緊借貸條件的要求，這使其與全球其他央行背道而馳。今年上半年，美元對日元升值近18%，創下有記錄以來的最大上半年百分比漲幅。

今年金融市場一直動盪不安，需要適應包括俄羅斯對烏克蘭開戰、中國持續實施新冠疫情封控措施以及全球央行迅速加息以抑制消費者價格在內的衝擊。一些投資者擔心，旨在抑制通脹的借貸條件收緊將把美國和其他國家推入衰退。6月份，高盛集團的經濟學家將美國未來一年陷入衰退的可能性從15%上調一倍至30%。

高盛首席經濟學家簡·哈祖斯在給客户的一份報告中寫道：“我們越來越擔心，如果能源價格進一步上漲，即使經濟活動急劇放緩，美聯儲也會感到有必要對高企的整體通脹和消費者通脹預期做出強力回應。”

但儘管美國經濟前景仍不明朗，投資者認為其韌性仍強於英國和歐洲等其他經濟體——這些地區的高通脹與低增長前景可能導致所謂的滯脹。

近年來投資者將歐元視為市場動盪時期的避風港，但俄烏戰爭削弱了其吸引力。歐元雖未跌至歷史低點，但上半年對美元匯率仍下跌逾7.5%。

許多華爾街分析師認為美元已見頂。部分機構預測，若通脹數據降温且美聯儲政策路徑更趨明朗，美元將在9月前回吐漲幅。摩根大通本週調查顯示，超40%的投資者預計美元指數（目前交投於105附近）將在2022年底維持當前水平，另有36%押注其將走低。

“外匯市場並非線性世界，某些時點會出現反轉，”路博邁全球外匯主管烏戈·蘭西尼表示，“我個人傾向於擇機做空美元。”

**聯繫作者：**朱莉婭-安布拉·維萊恩，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年7月2日印刷版，標題為《投資者上半年湧入美元避險》