商品需求降温 疫情繁榮恐將轉為蕭條——《華爾街日報》

全球各地的工廠報告稱，其產品需求正在減弱，這表明由消費品熱潮推動的疫情後經濟復甦可能因價格和利率飆升削弱消費能力而轉為蕭條。

週五發佈的製造業調查數據無論來自韓國、意大利還是美國，都呈現相似趨勢：由於新訂單（尤其是海外買家訂單）減少，工廠產出正在下降或增速放緩。

去年初價格開始快速上漲時，央行官員們認為這種激增將是短暫的，因為供應會增加以滿足更高的需求。隨着通脹持續走高，他們不再等待，開始通過提高借貸成本來抑制需求。

如今高價本身似乎正在產生同樣效果，即便在歐元區等尚未加息的地方也抑制了消費。

若此舉有助於緩解物價壓力，將為央行決策者提供助力。美聯儲正試圖通過充分加息來抑制通脹，同時避免引發經濟衰退——即實現所謂的軟着陸。

PNC金融服務集團高級經濟學家庫爾特·蘭金表示：“若想實現美聯儲的軟着陸目標，唯一可能是需求以適度速度下降，從而緩解需求側對價格的壓力。”

蘭金指出，風險在於需求過度萎縮，可能導致企業減產裁員，進而使經濟陷入衰退。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週早些時候在葡萄牙舉行的央行行長會議上表示，政策制定者需要抑制消費"以便供應能夠跟上"。

“目前供需嚴重失衡，“他説，“我們需要讓它們更好地平衡，這樣通脹才能下降。”

根據美國供應管理協會(ISM)的採購經理人指數(PMI)衡量，美國6月份工廠活動以兩年來最慢的速度增長。

由於客户需求減弱，新訂單兩年來首次下降。調查發現，製造業就業人數也連續第二個月下降。

標普全球(S&P Global)編制的另一項美國製造業PMI指標顯示，由於銷售自2020年5月以來首次下降，6月產出停滯。對未來產出的預期降至2020年10月以來的最低水平。

受訪者表示，通脹、經濟前景的不確定性和持續的供應鏈中斷對客户造成了壓力。

標普全球的數據顯示，在歐元區，6月份工廠產出下降，處於2020年8月以來的最低水平。工廠表示，可能會出現更大幅度的下滑，新訂單以2020年5月以來最快的速度下降。

由於全球供應鏈堵塞和員工短缺，許多工廠在疫情初期導致需求受創後迅速反彈期間，一直無法跟上需求。

目前調查顯示，美國的工作積壓量增速放緩，而歐洲則出現近兩年來的首次下降。

一個跡象是，一些亞洲經濟體的出口放緩，這些經濟體曾是疫情期間筆記本電腦和其他電子設備需求激增的主要受益者，當時美國和歐洲的工人將家變成了辦公室。

週五公佈的官方數據顯示，韓國6月份出口增長大幅放緩，而越南的數據顯示，科技產品出口連續第二個月下降。根據台灣地區的採購經理人指數(PMI)，6月份製造業活動萎縮，出口訂單創下兩年來最大降幅。

在中國，官方製造業PMI顯示，6月份工廠活動三個月來首次擴張，因上海和其他大城市放鬆封鎖後生產加速。但調查發現，海外需求疲軟，新出口訂單下降。

中國芯片製造商中芯國際(Semiconductor Manufacturing International Corp.) 5月份警告稱，消費電子和家電的需求"像石頭一樣"下降，而無印良品(Muji)商店的所有者日本良品計劃(Ryohin Keikaku Co.)週四下調了全年利潤預期，理由是大幅打折以清理過剩庫存。

另一個需求減弱的跡象是，根據Freightos Baltic指數，6月29日當週，將一個40英尺集裝箱從中國運往美國西海岸的成本較前一週下降15%，較上年同期下降14%。

消費者價格和利率的上升導致美國消費者在最近幾個月縮減開支，尤其是商品購買。

美國家庭支出在5月份經季節性調整後環比增長0.2%，為今年最慢的月度增速，商品支出下降0.7%，美國商務部週四表示。

經通脹調整後，5月份整體支出下降0.4%，商品支出下降1.6%。

特別是，自年初以來，耐用品的支出（那些至少使用三年的商品）大幅減弱。經通脹調整後，5月份耐用品支出下降3.5%，降至2021年12月以來的最低水平。根據商務部的數據，汽車和零部件支出的下降佔5月份耐用品支出下降的四分之三以上。

商品需求的降温不太可能迅速降低通脹率，因為俄羅斯入侵烏克蘭已導致全球能源和食品價格大幅上漲。

美國5月份消費者價格同比上漲8.6%。

歐盟統計機構週五表示，歐元區6月份消費者價格同比上漲8.6%，創下有記錄以來的最高通脹率。

這主要是由於家庭能源價格上漲41.9%和食品價格上漲8.9%。相比之下，製成品價格上漲4.3%。

儘管工資增長速度比近幾十年來更快，但仍跟不上通脹的步伐，家庭的購買力正在被侵蝕。

需求減弱導致近期從中國到美國西海岸的集裝箱運輸成本下降。圖片來源：MIKE BLAKE/REUTERS在美國，經通脹調整後的税後個人收入5月份同比下降3.3%，為實際收入連續第五個月下降。

瑞銀經濟學家預計，經通脹調整後，歐元區消費者支出在截至9月的三個月將小幅下降，在今年最後三個月將持平，隨着通脹緩解，2023年初將回升。這些經濟學家認為，歐元區經濟將避免衰退，即使只是勉強避免。

消費電子產品需求減弱反映在一些亞洲經濟體的出口放緩上。圖片來源：David Zalubowski/Associated PressJason Douglas在新加坡對本文有貢獻。

**聯繫作者：**Paul Hannon，郵箱：[email protected]；David Harrison，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年7月2日的印刷版，標題為《消費者縮減開支，全球工廠產出疲軟》。