股市創下逾50年來最差上半年表現——《華爾街日報》

不斷上升的通脹和利率在今年初引發了長達數月的市場普遍暴跌，標普500指數下跌了21%。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images全球市場以數十年來最慘淡的上半年表現收官，投資者正準備迎接進一步虧損的前景。

通脹加速和利率上升引發了長達數月的暴跌，幾乎沒有市場倖免。根據道瓊斯市場數據，截至週四，標普500指數下跌21%，創下1970年以來最差上半年表現。由iShares核心美國綜合債券交易所交易基金衡量的投資級債券下跌11%，創下有史以來最差年度開局。藍籌股道瓊斯工業平均指數下跌15%。

受增長放緩影響，新興市場的股票和債券暴跌。加密貨幣也崩盤，給散户投資者和對沖基金都帶來了鉅額虧損。

上半年幾乎唯一上漲的是大宗商品價格。在俄羅斯（世界第三大石油生產國）與烏克蘭的戰爭顛覆了從俄羅斯的進口後，油價飆升至每桶100美元以上，美國汽油價格創下紀錄。

現在，投資者似乎只在一件事上達成共識：未來還會有更多波動。這是因為從美國到印度和新西蘭的央行都計劃繼續加息以試圖抑制通脹。這些舉措可能會減緩增長，可能導致經濟陷入衰退，並在市場上引發進一步的動盪。

“目前最大的風險是通脹和美聯儲，”北方信託財富管理公司首席投資官凱蒂·尼克松表示。

加密貨幣在今年上半年暴跌，給對沖基金和個人投資者帶來巨大損失；2月份香港街頭的一則比特幣廣告。圖片來源：Kin Cheung/美聯社尼克松稱，她將密切關注經濟數據，以評估未來幾個月利率上升對經濟增長的影響程度。她的公司仍將資金投入美國股市，押注經濟將放緩但避免衰退。該公司還投資於專注於自然資源的公司，如果通脹持續時間超過預期，這一押注應該會獲得回報。

“你不想被市場反覆折騰，”她説。

對投資者來説，好消息是，市場在上半年遭受重大損失後並不總是表現不佳。事實上，歷史表明，它們往往會出現相反的情況。

根據道瓊斯市場數據，當標普500指數在今年前六個月下跌至少15%時（如1932年、1939年、1940年、1962年和1970年），下半年平均上漲24%。

市場在大幅回調後經常反彈的一個原因是：投資者最終會介入，押注價格已經跌得太遠。美國銀行6月份對投資者的調查發現，基金經理目前的現金頭寸高於平均水平，股票頭寸低於平均水平，對經濟的悲觀程度明顯偏高。該行策略師在另一份報告中表示，這些因素使市場看起來“嚴重超賣”——因此可能已經為反彈做好了準備。

大宗商品價格幾乎是今年迄今唯一避免大幅下跌的領域，由於俄羅斯入侵烏克蘭導致出口中斷，石油和天然氣價格飆升。圖片來源：Denis Sinyakov/REUTERS但即便是近期發現買入機會的投資者也表示，他們正聚焦於特定公司，而非廣泛買入。他們承認，當前通脹高企、借貸成本上升且增長料將放緩的經濟環境，讓人很難對市場的許多領域抱有熱情。

《華爾街日報》6月份調查的經濟學家表示，他們認為未來12個月美國經濟衰退的可能性為44%，而1月份時的概率為18%。

歷史還表明，美聯儲很少能夠實現"軟着陸"，即讓經濟放緩到足以抑制通脹，但又避免收緊貨幣政策到導致經濟衰退的程度。根據聖路易斯聯邦儲備銀行對20世紀80年代以來貨幣政策緊縮週期的研究，在美聯儲開始加息的六次中，美國有四次陷入衰退。

紐約人壽投資經濟學家兼投資組合策略師Lauren Goodwin表示：“美聯儲實現軟着陸的跑道不僅狹窄，而且曲折顛簸。”

古德温女士補充道，儘管家庭支出和企業資產負債表看起來仍相對穩健，但很難想象經濟能在明年某個時候避免衰退。

“對許多家庭來説，當前環境可能已經感覺像是經濟衰退了。這就是現實情況，“她表示。

這讓投資者陷入兩難境地。經濟雖未陷入衰退，但許多人認為未來一年左右可能會步入衰退。由於通脹影響，今年現金、貨幣市場基金和國債等傳統拋售期避險資產表現不佳。

投資者表示，他們對今年餘下時間的展望很大程度上取決於美聯儲控制通脹的速度，以及由此導致的經濟放緩程度。

“存在很多不確定性，我認為這確實反映在市場的波動中，“資產管理公司Mirova US的全球股票投資組合經理安伯·費爾班克斯表示。

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本文發表於2022年7月1日印刷版，標題為《市場遭遇數十年來最差上半年表現》。