專業觀點：露華濃股價反彈可能是不容錯過的良機 - 《華爾街日報》

作者：周迪·許克萊恩2022年7月1日上午8:44（美國東部時間）|華爾街日報專業版露華濃公司申請破產後一週內股價暴漲800%。圖片來源：加比·瓊斯/彭博新聞社上週美國股市發生了件怪事。露華濃公司宣告破產後本應股價暴跌，卻逆勢上漲。這給美國證券交易委員會拋出了個棘手問題：企業僅因具備條件，是否就能在重組期間繼續發股融資？

2020年SEC曾處理過類似問題——當時破產的赫茲全球控股公司試圖利用股價突然反彈發行新股。SEC給出了否定答案，阻止了赫茲從狂熱日內交易者處獲取資金。

這個決定後來被證明欠妥。赫茲股票最終成為贏家——當公司擺脱破產時，每股股權價值約8美元。若當時允許股東增持，回報將更為可觀。

如今露華濃同樣在嚴重困境中見證股價飆升。自申請破產以來，受散户投資者押注企業將被溢價收購的渺茫可能性推動，其股價一週內暴漲800%。

露華濃尚未表示正在考慮出售股權。但該公司似乎有機會為其重組融資，並擺脱至少部分導致其破產的債務。一位公司發言人拒絕對此報道發表評論。

在破產公司確實出售股票的情況下，問題歸結為是否需要保護那些對該公司股票表現出極大興趣的個人投資者，使他們免於一項很可能不會獲利的投資。

散户投資者不需要美國證券交易委員會（SEC）來決定露華濃或其他任何陷入困境的公司是否值得投資。嚴格解讀該機構在資本市場中的角色，SEC的作用並不是在投資者可能受到傷害之前阻止一筆潛在的不良交易。

他們依賴SEC的是提供一個公平的競爭環境，讓投資者能夠獲得相同的財務信息和明確列出的所售證券的風險——無論這些證券的風險有多高。

破產的借款人有出售股票的選擇權是不尋常的，因為股票幾乎總是一文不值，而市場幾乎總是反映了這一點。直到散户投資者決定改變。

赫茲的經驗表明，他們可能有所發現。受新冠大流行突然爆發導致旅行暫停的打擊，這家租車巨頭為押注其業務基本穩健的散户投資者帶來了回報。

SEC認為赫茲（根據定義，任何陷入困境的公司）是一項高風險投資並沒有錯。與那些管理他人資金的專業機構不同，散户投資者可能押上了他們一生的積蓄。

有人可能會質疑，為何美國證券交易委員會（SEC）阻止赫茲在破產期間出售股票，卻同時允許任何人（包括那些散户投資者）繼續在公開市場購買。

如果SEC的擔憂是信息披露問題，那麼單獨針對破產公司似乎並不合理。在第十一章破產程序中，投資者可以獲取比非破產狀態下更詳細、更定期的運營和資金信息。

赫茲並未隱瞞風險，並在提交給SEC的文件中多次聲明，投資者購買其股票很可能會虧損。

“SEC對什麼是好投資或壞投資做出了判斷，並試圖阻止它，”芝加哥大學法學教授安東尼·凱西（Anthony Casey）就赫茲案表示，“這比該機構應該做的稍微越界了一些。”

致信 Jodi Xu Klein，郵箱：[email protected]