企業融資減少 因市場下跌且利率上升 - 《華爾街日報》

面對高通脹、利率上升和經濟不確定性，企業在今年上半年通過市場籌集的資金較2021年同期有所減少，當時通脹尚未如此之高，許多企業利用廉價融資來置換成本更高的債務。

為遏制持續通脹，美聯儲今年已三次加息，最近一次是在6月，將基準利率上調0.75個百分點，這是自1994年以來最大幅度的加息。近幾個月來，股票和其他資產價格大幅下跌，使得股權融資和首次公開募股(IPO)的吸引力下降。

隨着美聯儲發出進一步加息的信號，企業高管正在密切關注公司的融資需求。銀行家們表示，許多企業，尤其是那些信用評級較高的企業，已經推遲了債務到期日，這使得2022年下半年不太可能出現機會性融資。

“企業正努力確保其融資策略與公司戰略保持一致，”富國銀行(Wells Fargo & Co.)企業銀行業務主管威爾·阿爾斯通(Will Alston)表示。

以下是今年上半年各類交易表現的詳細分析。數據由路孚特(Refinitiv)提供，涵蓋了美國上市和私營企業的承銷交易。

與去年同期相比，美國企業今年上半年新增債務和其他類型融資有所減少。圖片來源：Seth Wenig/美聯社投資級債券

根據路孚特數據，今年前六個月美國高評級公司通過債券發行籌集了5157.1億美元，略低於去年同期的6033.4億美元。參與投資級債券市場的企業包括：電商巨頭亞馬遜公司（發行127億美元債券）、醫療保健企業百時美施貴寶公司（融資近60億美元）以及家裝零售商勞氏公司（向投資者出售約50億美元債券）。

銀行家預計下半年發行量將減少。“隨着融資成本上升，預先融資的經濟效益已不再那麼誘人，“美國銀行投資級債券辛迪加負責人丹·米德表示，“過去兩年發行方積累了相當可觀的現金頭寸，其中部分企業現在正考慮用這些資金償還債務而非再融資。”

高收益債券

路孚特指出，今年上半年美國投機級評級企業的債券銷售額驟降至547.7億美元，去年同期為2561億美元。富國銀行阿爾斯通表示：“隨着信用質量等級下降，發行能力會明顯減弱。“今年發行高收益債券的企業包括汽車製造商福特汽車公司、社交媒體平台推特公司和零售運營商梅西百貨公司。

槓桿貸款

在享受多年低成本融資後，私募股權公司發現更難在槓桿貸款市場獲得資金，這是它們用於收購的大部分資本來源。槓桿貸款是一種針對投資級評級公司的銀團貸款。

近幾個月來，銀行因擔心無法將這些債務轉售給投資者，減少了槓桿貸款的風險敞口。投資銀行Union Square Advisors LLC的董事總經理邁克爾·摩爾表示：“銀行不願承諾新資金。在這個市場中，評估新債務承諾需要多少緩衝空間極其困難。”

高盛集團全球融資部門聯席主管維韋克·班特瓦爾在談到槓桿金融領域的交易時表示，買賣雙方也難以就估值達成一致。“新交易已經放緩，一旦當前的一批交易進入市場，供應和市場積壓將非常低，”班特瓦爾先生説。

循環信貸額度

根據Refinitiv的數據，美國公司在今年前六個月通過循環信貸額度達成了更高規模的資本協議。他們提取了8406.7億美元的循環信貸，高於去年同期的約7520億美元。最近的交易包括服裝零售商American Eagle Outfitters Inc.的一項新的五年循環信貸額度，以及包裝供應商Ball Corp.的31億美元交易。

可轉換債券

前兩個季度，企業通過發行可轉換為股權的可轉換債券募資額大幅下降。路孚特數據顯示，今年上半年交易數量和規模雙雙下滑，企業從投資者處募集資金約85億美元，而去年同期為524.7億美元。2022年發行可轉換債券的企業包括Snapchat母公司Snap Inc.，其交易規模達15億美元。

投資諮詢公司Wellesley Asset Management Inc.的投資組合經理霍華德·尼德爾表示：“利率上升使得新發行可轉換債券的票面利率隨之提高，從而增加了發行實體的利息支出或成本。“尼德爾稱，近期市場下跌導致許多可轉換債券價格下滑。

首次公開募股

銀行家們表示，市場波動加劇導致尋求通過首次公開募股上市的企業數量鋭減，IPO市場基本處於關閉狀態。德意志銀行集團股權資本市場業務全球聯席主管傑夫·邦澤爾稱：“大部分IPO計劃都排在今年第四季度甚至明年。許多公司會將計劃推遲到明年，認為屆時市場和估值預期將恢復正常。”

要讓市場解凍，主要股指必須停止劇烈波動，因為投資者正在評估通脹飆升、加息和經濟前景不確定等因素。瑞穗美洲股權資本市場業務負責人喬希·韋斯默表示：“我們真正需要看到的是一些大型知名發行人以某個價格上市，之後能實現積極交易。”

SPAC（特殊目的收購公司）

2021年，這類作為殼公司在公開市場上市、為收購其他企業募集資金的特殊目的收購公司數量激增。銀行家表示，此後SPAC上市數量有所下降，許多已上市的SPAC仍在尋找合適的收購目標。

後續股票發行

市場波動使得已上市公司向投資者出售新股權的吸引力下降。路孚特數據顯示，今年前六個月通過後續發行募集的資金降至214億美元，低於去年同期的約1100億美元。

“2020年末和2021年大部分時間裏，許多公司僅僅因為有能力融資就進行募資，通常沒有明確的資金用途，“魏斯默先生表示。近期進入後續發行市場的企業包括房地產投資信託公司美國電塔，該公司募集了約20億美元資金。

銀行家稱發行量不太可能快速回升。“只有當企業確實需要融資時才會進行，比如涉及併購交易可能需要股權融資部分，“德意志銀行的邦澤爾先生指出，“也可能有企業為改善資產負債表和信用評級考量而募資。”

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