德比觀點：美聯儲兩項指數顯示潛在通脹正在升温 - 《華爾街日報》

作者：邁克爾·S·德比2022年7月1日 上午5:30（東部時間）|WSJ專業版政策制定者認為，美聯儲正積極加息以減少經濟中的需求，更好地與供應相匹配。圖片來源：約書亞·羅伯茨/路透社兩項旨在追蹤潛在通脹率的美聯儲指數顯示，這方面的壓力持續增加，這可能會促使美國央行繼續加息。

週四，達拉斯聯邦儲備銀行表示，與一年前相比，5月份的修剪平均PCE指數從4月的3.8%和3月的3.7%上升至4.0%。

與此同時，克利夫蘭聯邦儲備銀行的中位數PCE指數在5月同比上漲4.8%，高於4月的4.4%。5月的中位數PCE指數單月上漲0.6%，而前一個月為0.4%。

這兩項指數都試圖通過剔除某個月中價格變動最大（無論正負）的類別來衡量通脹的基本狀態。它們旨在提供比傳統的“核心”通脹指標更細緻的通脹趨勢解讀，後者排除了食品和能源成本，儘管這兩類價格是家庭面臨的最重要支出。

這些指數基於構成政府月度個人消費支出價格指數的數據，這是央行的首選通脹指標。5月，整體PCE指數同比上漲6.3%，而核心指標同比上漲4.7%。4月，這兩項指數分別為6.3%和4.9%。

通脹是目前美聯儲最擔憂的問題，因為物價壓力已達到40年來的最高水平。政策制定者認為，美聯儲正在積極加息以減少經濟需求，更好地與供應相匹配。

今年以來，美聯儲已將其隔夜目標利率區間從3月份的接近零水平上調至目前的1.50%至1.75%。多位官員已暗示，在7月底即將召開的聯邦公開市場委員會會議上，可能會再次加息0.5至0.75個百分點。

美聯儲加息的緊迫性出現之際，許多投資者正在尋找物價壓力可能已開始見頂的跡象。與新冠疫情相關的供應因素推動了今年的通脹。央行官員一段時間以來一直希望，這些失衡問題會自行解決，從而讓通脹壓力消退。

但到目前為止，這種情況在很大程度上尚未發生，而6月中旬美聯儲政策會議前意外強勁的通脹數據促使官員們採取了歷史性的激進舉措——加息75個基點，而他們並未像往常那樣提前發出警告。

政府的PCE價格指數讓一些分析師對通脹前景持更樂觀的看法，儘管他們認為目前還沒有理由讓央行放慢加息步伐。

Evercore ISI的分析師表示：“儘管報告中有關於前景的好消息，且增加了通脹路徑的雙向風險，但通脹放緩的初步跡象不會動搖美聯儲近期對高通脹的關注以及對通脹預期上行風險的控制。”

研究公司Inflation Insights LLC的負責人奧馬爾·謝里夫(Omar Sharif)在週四給客户的報告中指出，儘管個人消費支出(PCE)價格指數數據顯現出減速跡象，“我認為美聯儲並不想對通脹降温掉以輕心”，因為在這方面已經出現過虛假的曙光。

謝里夫寫道：“整體通脹率仍然居高不下”，美聯儲將繼續採取行動使其下降。

鑑於這兩項替代指標顯示出價格壓力加速的跡象，其調查結果可能會增強央行加息的決心，至少目前如此。

致信 邁克爾·S·德比(Michael S. Derby)，郵箱：[email protected]