Coinbase在競爭激烈且低迷的市場推出衍生品產品 - 《華爾街日報》

Coinbase 環球公司剛剛推出了一款衍生品產品，這是其進軍新領域、抵消核心現貨交易業務疲軟的最新嘗試。它面臨着激烈的競爭。

根據研究機構PitchBook的數據，這家美國最大的加密貨幣交易所在2月份以3.3億美元收購了一家受美國監管的衍生品交易所FairX。上週，該公司重新推出了以加密貨幣為重點的業務。其首款產品是"納米比特幣"期貨合約，將通過經紀商提供，而Coinbase正在等待監管機構批准直接提供這些合約。衍生品是一種金融工具，基於並允許交易者押注比特幣等基礎資產的價格。

Coinbase可能需要一個新的收入來源。Oppenheimer分析師Owen Lau估計，其第二季度的交易量（全部為現貨交易）可能比第一季度下降約30%。而其大肆宣傳的NFT交易所的推出並沒有帶來太多活動。

被稱為去中心化交易所的加密貨幣交易所——它們自動化了傳統交易所的功能，並允許交易者放棄中介——正在成為衍生品市場中越來越重要的參與者。照片：Gabby Jones/彭博新聞Coinbase作為上市公司的前幾個季度利潤豐厚，但自加密貨幣拋售於11月開始以來，該公司一直舉步維艱。2022年第一季度，該公司報告虧損4.297億美元，合每股1.98美元，並表示用户正在流失。

據該公司稱，自週一推出以來，Coinbase期貨產品日均交易量為32,200份合約。“這是一個相當穩健的開局，“Coinbase衍生品交易所負責人鮑里斯·伊柳夫斯基表示。

然而，衍生品市場競爭激烈。幣安、Bybit和OKX等競爭對手主導着加密貨幣衍生品交易，芝加哥商品交易所等傳統交易所也參與其中。

此外，一類被稱為去中心化交易所的加密貨幣交易平台正在衍生品市場佔據更大份額。去中心化交易所（DEX）通過自動化實現傳統交易所功能，允許交易者無需中介即可進行投資。

這類交易大多在離岸市場進行，基本不受監管。

根據Chainalysis研究公司的數據，過去幾年去中心化交易所的市場份額持續增長。目前其"鏈上"交易量（直接在區塊鏈上結算的交易）佔比約55%，而中心化交易所佔比45%。

這一對比並非絕對，因為Coinbase和幣安等中心化交易所大部分交易量發生在內部系統（“鏈下”）。且中心化交易所規模仍大於去中心化交易所。

但去中心化交易所的崛起確實反映出各交易平台間的競爭激烈程度——在比特幣及其他加密貨幣拋售導致市場活動低迷的環境下，這種競爭只會愈演愈烈。

去中心化與中心化交易所的差異主要體現在底層機制上。中心化加密貨幣交易所本質上充當交易中介，負責撮合訂單、執行並結算交易。它們處於中心樞紐地位，一旦出現問題需承擔相應責任。

去中心化交易所並不代表客户進行交易撮合，也不參與交易的執行或結算環節。所有這些功能都通過軟件自動化完成。確保交易執行的流動性同樣來自用户資金，這些資金被集中到龐大的"流動性池"中。

這種運作模式意味着，即便是創建交易所的公司也不承擔法律責任。Uniswap服務條款中明確聲明：“我們不對這些變量或風險負責，既不擁有也不控制協議，對於您因此遭受的任何損失概不承擔責任。”

據第二大衍生品交易所dYdX的創建者、dYdX Trading Inc首席執行官安東尼奧·朱利亞諾透露，去中心化交易所最主要的交易產品是衍生品，約佔其總交易量的三分之二。

朱利亞諾表示，該交易所聚焦衍生品交易主要是因為這是加密市場最受歡迎的產品，但他預見未來去中心化交易所將在所有交易類型上與中心化平台展開競爭。

“我們正開始更多考慮開發其他類型的產品，“他説，“這類產品的構建需要時間沉澱。”

寫信給保羅·維尼亞，郵箱：[email protected]

刊登於2022年7月5日印刷版，標題為《Coinbase加入競爭對手行列進軍衍生品市場》。