《華爾街日報》：政治立場兩黨均衡的高管團隊或有利於公司股價

與不同政治意識形態的人合作不僅有利於我們民主的健康，也對投資組合的收益有益。

投資表現與政治多樣性之間的這種關聯是由三位金融學教授在一項研究中發現的：波士頓學院的維亞切斯拉夫·福斯、哈佛商學院的伊麗莎白·肯普夫以及聖路易斯華盛頓大學的瑪格麗塔·特索索拉。

教授們將企業中的黨派性定義為“同一高管團隊中單一政黨主導政治觀點的程度”。為了確定股市對政治多樣性或其缺乏的態度，教授們根據選民登記數據確定了每家公司薪酬最高的五位高管的政黨歸屬。他們重點關注了這些高薪高管離職時市場的反應。

具體而言，他們計算了兩組不同股票的表現。第一組包含那些離職高管與公司領導層中已佔主導地位的政黨相同的公司股票。教授們認為，這類離職對公司高管層的意見多樣性幾乎沒有影響。第二組包含那些離職高管屬於對立政黨的公司股票——教授們認為，在這種情況下，離職會顯著減少高層的政治多樣性。

在高管離職後的兩個交易日內，第二組股票的平均回報率比第一組低1.7個百分點——在如此短的時間內差距顯著。以美元計算，第二組股票表現不佳意味着每家公司市值平均縮水2.38億美元。鑑於這些數據反映了13年間數千家公司的結果，其統計學意義不容忽視。

出於統計考量，教授們聚焦於這兩天的窗口期；而政治黨派性加劇的實際代價可能更為巨大。例如，措措烏拉教授指出，這些結果僅測量了五位最高薪高管黨派性的影響，並未反映公司其他層面此類黨派性的成本。此外她表示，鑑於政治兩極分化趨勢，自研究樣本截止的2020年以來，黨派性成本很可能持續攀升。

目前無法確定有多少投資者曾關注高管離職對公司政治多樣性的影響。但肯普夫教授認為，研究結果表明"必然有足夠多的投資者意識到了（離職）高管的政黨傾向或其離職對企業的意義"。

該研究未闡明政治多樣性缺失損害公司股市表現的原因。論文提及的一個可能原因是這會"導致低效的僱傭與解聘決策"；另一原因是多樣性缺失"會加劇經濟決策中的個人黨派偏見"。措措烏拉教授指出，從長遠看，領導層政治背景多元化的公司理應能制定更優戰略決策並取得更好業績。

支持後一種可能性的證據來自肯普夫教授和楚索拉教授進行的另一項研究。教授們發現，當信貸分析師與總統所屬政黨無關聯時，他們對經濟會更加悲觀，因此更可能下調公司的信用評級。無論信貸分析師是民主黨人還是共和黨人，這一結果都成立。

楚索拉教授表示，這項新研究的投資啓示在於，未來"投資者可能需要關注他們所持有或考慮買入股票的公司內部可能存在的政治兩極分化"。一個直接的方法是分析選民登記數據。並非所有此類數據都是公開的，但政治派別幾乎總是公開的。關注公司的政治捐款也可能有所幫助。公司高管在社交媒體上的帖子也可以提供政治派別的線索。

無論如何，關注政治派別的投資重要性是顯而易見的：“由控制白宮和國會的同一政黨主導領導層的公司可能對經濟過於樂觀，並承擔過度的風險，“楚索拉教授説。“同樣，高管來自非執政黨的公司可能對經濟前景過於保守”。

赫爾伯特先生是一位專欄作家，其赫爾伯特評級跟蹤那些支付統一費用接受審計的投資通訊。可以通過[email protected]聯繫到他。

出現在2022年7月5日的印刷版中，標題為“同投票的公司同失敗”。