《華爾街日報》：致信實，以愛之名：俄羅斯石油大幅提升利潤

要動搖對印度最有價值公司信實工業有限公司的信心並非易事。但上週五出台的前所未有的燃料出口暴利税——導致該公司股價一度下跌9%——似乎做到了這一點。

不過，即使這項新的大額税收也不足以終結該集團能源板塊的豐厚利潤——這要歸功於廉價的俄羅斯石油。

上週五，印度效仿英國和意大利，宣佈對能源公司徵收新税，以填補不斷膨脹的財政赤字。印度政府表示，柴油和汽油出口將分別徵收每升13盧比（約合16美分）和6盧比的税。沒有給出截止日期。信實股價在暴跌後，上週五收盤時收復了部分失地，週一持平。

作為印度最大的燃料出口商，信實的煉油毛利率隨着俄羅斯入侵烏克蘭後全球陷入能源危機而飆升至創紀錄水平。根據摩根士丹利的估計，上週信實的煉油毛利率高達每桶24至26美元。難怪政府想分一杯羹。

根據經紀公司傑富瑞的數據，信實約58%的煉油產品用於出口，這意味着它特別容易受到這項新税的影響。分析師預計信實的煉油毛利率將收縮每桶7至12美元。

然而，煉油毛利率水平已經處於極端高位。根據野村的估計，信實2022財年的煉油毛利率僅為每桶9.7美元，2021財年為每桶5.9美元。該機構預計，在大幅增加俄羅斯折扣原油的採購比例的幫助下，信實2023財年的煉油毛利率將達到每桶16.5美元。

印度已對燃料出口徵税以增加財政收入並提振國內供應。圖片來源：Dhiraj Singh/彭博新聞根據伯恩斯坦對Kpler數據的分析，信實工業的賈姆納格爾煉油廠在過去三個月大幅增加了俄羅斯原油進口。俄羅斯原油目前佔賈姆納格爾煉油廠進口原油總量的25%，而歷史上這一比例僅為5%。

即使在暴利税出台後，信實股票的走勢實際上也相當有力地説明了投資者的預期。自年初以來，該股上漲了2%，而印度基準股指標普BSE Sensex則下跌了9%。

新税收將限制煉油廠的超額收益。但信實將繼續受益於西方與俄羅斯關係的惡化。

**聯繫作者：**Megha Mandavia，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年7月6日的印刷版，標題為《對印度信實而言，俄羅斯石油助推利潤飆升》。