大宗商品價格下跌引發通脹見頂希望 - 《華爾街日報》

各類原材料價格——玉米、小麥、銅等——的下跌，正激起人們的希望：通脹壓力的一個重要源頭可能開始緩解。

天然氣價格飆升逾60%後回落，季度收盤下跌3.9%。美國原油從每桶120美元以上的高點滑落，收於106美元左右。小麥、玉米和大豆的價格最終都低於3月底的水平。棉花價格自5月初以來下跌逾三分之一。建築材料銅和木材的基準價格分別下跌22%和31%，而倫敦交易的一籃子工業金屬則錄得自2008年金融危機以來最糟糕的季度表現。

誠然，許多原材料價格仍處於歷史高位。而且價格下跌背後存在供需因素，從德克薩斯州天然氣出口終端的火災到農作物生長天氣好轉。然而，一些投資者開始將這些逆轉視為美聯儲放緩經濟的努力正在減少需求的跡象。

“大宗商品價格趨緩是通脹降温的明確證據，”內華達州里諾市Navellier & Associates投資公司首席投資官路易斯·納維利埃表示。

大宗商品在華爾街獲得了額外關注，投資者正關注波動劇烈的原材料市場以衡量通脹，並一直投資於這些市場以抵消價格上漲對其投資組合其他部分的影響。

大宗商品公司股票是股市遭遇數十年來最糟糕上半年之際投資者為數不多的避風港。雖然已從本季度早些時候的高點回落，但石油生產商埃克森美孚和西方石油公司上半年仍分別累計上漲40%和103%。化肥生產商美盛公司上漲20%。糧食貿易商阿徹丹尼爾斯米德蘭公司漲幅達15%。

投資者本週將仔細研究美聯儲6月14-15日會議紀要（定於週三公佈），以尋找關於今年剩餘時間加息步伐的線索。美聯儲正試圖通過抑制需求來遏制1980年代初以來的最高通脹，同時避免經濟陷入衰退。

交易員和分析師表示，大宗商品價格的部分下跌可歸因於通脹對沖資金的撤離——這些投資者曾湧入燃料、金屬和農作物市場。摩根大通大宗商品策略師Tracey Allen表示，截至6月24日當週約有150億美元撤出大宗商品期貨市場。這是連續第四周資金外流，使今年大宗商品市場總流出規模達到約1250億美元，創下季節性紀錄，甚至超過2020年經濟停擺時的資金外流規模。

“我不確定美聯儲政策是否已令經濟放緩，但基金經理們正在押注這一點。“StoneX集團大宗商品經紀人克雷格·特納表示。

價格上漲的主要原因包括疫情封鎖後的供應限制、去年影響收成並耗盡燃料儲備的極端天氣事件，以及歐洲戰爭。雖然這些壓力已有所緩解，但供應衝擊仍在震盪價格。

美國能源信息署上週表示，截至6月24日當週，美國石油日均產量達1210萬桶，為2020年4月經濟封鎖和生產商關閉油井以來的最高水平。

上月該國最大液化天然氣出口商之一發生的火災事故，反而為國內市場留存了更多發電燃料和製造業原料，緩解了冬季短缺的擔憂。據能源信息署數據，美國本土48州的天然氣庫存較每年此時五年平均水平低12.5%，較3月份約17%的缺口有所改善。

美國、歐洲和澳大利亞種植天氣的改善，讓人們期待豐收能彌補自俄羅斯入侵以來滯留在烏克蘭的小麥、玉米和植物油。穀物和油籽價格在入侵初期飆升，但現已回落至或低於2月底戰事前的水平。

抵押貸款利率上升抑制了新房市場，並戳破了疫情期間的木材泡沫。與此同時，中國的疫情封控和美國消費者支出從商品轉向旅遊娛樂等服務，削弱了棉花和銅的需求前景。

一台聯合收割機駛過俄克拉荷馬州科恩鎮一輛裝滿天冬小麥的拖車；美國、歐洲和澳大利亞改善的種植天氣讓人們期待豐收能彌補滯留在烏克蘭的小麥、玉米和植物油。圖片來源：尼克·牛津/彭博新聞儘管出現回落，仍有人將大宗商品視為股票和債券表現糟糕年份中的穩妥選擇。

摩根大通分析師表示，全球庫存仍處於低位，建議買入農產品期貨。他們預計一籃子大宗商品將在夏末前實現10%的回報率，年底前回報率達5%。

納維利爾先生稱自己持有石油鑽井商、航運公司、化肥製造商和雞肉生產商的股票。“我知道價格已經見頂，但價格仍處於高位，“他説，“我正準備迎接第二季度財報季的到來。”

聯繫作者瑞安·德贊伯請致信：[email protected]

本文發表於2022年7月5日印刷版，標題為《原材料價格下跌提振投資者信心》。