納斯達克、紐交所就市場數據問題在法庭上戰勝美國證交會——華爾街日報

法院裁定，美國證券交易委員會（SEC）超越了聯邦法律賦予的權限。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS聯邦法院部分否決了美國證券交易委員會一項放鬆證交所對公開市場數據流管控的計劃，這標誌着納斯達克公司和紐約證券交易所的勝利。

美國哥倫比亞特區聯邦巡迴上訴法院的一個由三名法官組成的小組週二公佈的裁決認為，美國證券交易委員會在2020年發佈改革數據流治理的命令時，超越了聯邦法律賦予的權限。

該裁決撤銷了該命令中的一項關鍵條款，這對該機構控制交易所收取的市場數據費用的努力是一個打擊。經紀商和交易公司長期以來一直抱怨他們為此類數據支付了過高的費用，並表示交易所利用壟斷權力維持高價。交易所反駁了這種説法，並在法庭上對美國證券交易委員會試圖改革數據業務的舉措進行了反擊。

美國證券交易委員會的一位女發言人拒絕置評。

週二裁決的核心數據流被稱為證券信息處理器（SIPs），它們向投資者廣播即時股票價格。這對證券交易所來説是一筆大生意，它們每年從經紀商為訪問數據流支付的費用中總共賺取數億美元。

數十年來，由於相關規則賦予每家註冊證券交易所在管理數據饋送的委員會中擁有席位，同時將其他類型公司排除在外，交易所一直對證券信息處理器（SIP）保持着嚴格管控。購買SIP數據的經紀公司表示，這種制度阻礙了數據饋送所需的改進，並導致費用居高不下。

2020年，美國證券交易委員會（SEC）批准了一項改革數據饋送治理結構的命令。該命令的關鍵內容是讓SIP委員會向機構投資者和服務個人投資者的經紀商等其他利益相關方開放席位。

但納斯達克、紐約證券交易所以及交易所運營商Cboe全球市場公司提起訴訟以阻止SEC的命令，辯稱該機構違反了法律。

週二，聯邦法官們部分認同了這一主張。

合議庭主筆法官卡倫·勒克拉夫特·亨德森撤銷了SEC命令中關於給予非交易所公司代表SIP委員會席位的條款。她支持紐交所、納斯達克和Cboe的論點，即聯邦法律僅允許由交易所及同樣在委員會擁有席位的金融業監管局運營數據饋送。亨德森法官在判決書中寫道，該條款"不合理，因此無效"。

但法官們保留了命令的其他部分。他們拒絕撤銷另一項限制擁有多個交易所的大型集團投票權的條款。

法官們還維持了另一項備受交易所爭議的條款，該條款要求SIP運營機構必須獨立於銷售股市數據產品的交易所集團。目前美國兩大SIP由紐交所和納斯達克運營，該條款將剝奪它們的這一職能。

納斯達克、紐約證券交易所和Cboe均拒絕置評。

支持美國證券交易委員會命令的基金經理行業組織投資公司協會對法院關於在委員會中增加非交易所代表的決定表示失望，該協會發言人表示。但他補充説：“我們很高興看到法院承認獨立計劃管理者的重要性。”

曾在2020年命令制定過程中發揮關鍵作用的前美國證券交易委員會官員佈雷特·雷德芬表示，週二的裁決整體上有利於削弱交易所在市場數據業務中的固有優勢。

“這並不是徹底的失敗，“雷德芬先生説。“這更像是雙打或三打，而不是全壘打。”

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本文發表於2022年7月6日印刷版，標題為《美國證券交易委員會在交易所數據流問題上受挫》。