ESG推高通脹，損害經濟增長——《華爾街日報》

隨着通脹率創下四十年新高，是時候重新審視這樣一種觀點了——即如果企業犧牲利潤以迎合環境、社會和治理（ESG）考量，經濟將因此受益。事實上，讓企業偏離長期盈利目標會抑制產出並推高價格。

2019年，由大型企業CEO組成的商業圓桌會議摒棄了其長期奉行的"企業宗旨在於股東利益最大化"理念，轉而主張企業應採用"多重利益相關者"模式。該組織認為，如果企業管理層將不斷變化的ESG議題置於長期利潤最大化之上，就能打造"惠及所有美國人的經濟"。

現實卻事與願違。當企業專注於利潤最大化時，其核心目標是以更低成本擴大生產。誠然，某些盈利策略（如限制供應）與產出最大化存在矛盾，但這需要形成有組織的強大壟斷才可能實現。即便擁有巨大壟斷力的企業，也會隨着競爭者出現而逐漸喪失優勢。在競爭性市場中，企業通過"少投入多生產"來實現自身與消費者的雙贏。

然而ESG投資及其倡導的管理實踐，通常會推高生產成本並限制產能。若企業將資源投入正式的多元化、公平與包容計劃（包括配套的人力資源招聘和官僚體系），可用於產品研發的資源就會減少。同理，若核心業務為油氣生產的企業貿然涉足風能太陽能等陌生領域，其產出必將受損。總體而言，弱化生產而強調社會目標的投資框架，將與税收一樣導致資金從高效生產者處流失。

米爾頓·弗裏德曼曾證明，提高貨幣供應增長率會加劇通貨膨脹。但同樣正確的是，減緩總產出的增長也會推高通脹。若將經濟體視為一個用美元交易一切可購之物的巨型市場，在其他條件不變的情況下，減少可用商品供應就會抬升物價水平。如果有太多企業聚焦於ESG優先事項，就可能面臨通脹高企、增長放緩乃至滯脹的風險。

這並非否定ESG強調的普世原則，而是強調行善比標榜善行更重要。一家企業完全可以在沒有正式多元化政策的情況下，通過多元化員工隊伍實現盈利。這樣的企業通過以更低成本提供更多商品，最終能更好地服務多元化的美國羣體。

要讓美國經濟重回可持續增長與低通脹軌道，美聯儲像現在這樣遏制流動性過剩勢在必行。但僅靠這一點還不夠。企業、投資者及其顧問必須抵制ESG這類削弱企業生產力的理念。

亨德森先生是斯坦福大學胡佛研究所研究員、《簡明經濟學百科全書》主編；約菲先生是Reason基金會高級政策分析師。

圖片來源：Getty Images/iStockphoto刊發於2022年7月6日印刷版，標題為《ESG助推通脹，損害增長》。