做空者減少對股市的押注 - 《華爾街日報》

做空者正在減少對股市未來下跌的押注。

科技數據分析公司S3 Partners數據顯示，6月美國市場做空總額增加了200億美元，較5月610億美元的增幅顯著下降，也低於2022年大多數月份的水平。

做空市場的投資者可能直接押注股票下跌，也可能在減少市場下行風險敞口的同時，押注特定股票將跑贏大盤。做空者借入股票賣出，希望以更低價格買回並賺取差價。

做空活動放緩可能預示着投資者認為股市已接近底部，正在為市場反彈做準備。

“做空永遠要在市場高點進場，在市場底部離場，“Crossmark全球投資公司首席投資官鮑勃·多爾表示。

經歷三年兩位數漲幅後，股市正遭遇數十年來最高通脹和美聯儲加息行動的衝擊。圖片來源：Seth Wenig/美聯社多爾透露，其公司在去年四季度初至今年一季度期間曾做空估值過高的股票，但目前已部分平倉。

今年以來股市遭遇重創。經歷三年兩位數漲幅後，市場正遭遇數十年來最高通脹和美聯儲加息行動的衝擊。隨着投資者為股市拋售佈局，看跌押注在今年早些時候激增。

根據道瓊斯市場數據，截至週四，標普500指數今年累計下跌21%，創下1970年以來最差上半年表現。（該指數在週五——下半年首個交易日出現上漲。）

一個潛在的積極信號是：糟糕的上半年並不必然導致下半年表現疲軟。道瓊斯市場數據顯示，當標普500指數上半年跌幅超過15%時，下半年平均漲幅可達24%。

若股市確實迎來反彈，市場可能見證空頭回補潮——空頭通過買入股票平倉離場。

“如果市場…出現令人信服的逆勢反彈，多數對沖基金至少會平掉部分空頭頭寸，“基礎設施資本顧問公司首席執行官兼投資組合經理傑伊·哈特菲爾德表示，“不及時平倉就永遠無法實現盈利。”

哈特菲爾德透露，該公司已轉向主要做空指數基金而非個股，並運用期權工具從潛在下跌中獲利。

S3 Partners數據顯示，特斯拉仍是美國市場最大空頭標的，空頭權益規模近190億美元。圖片來源：賈斯汀·沙利文/蓋蒂圖片社期權市場同樣顯示投資者恐慌情緒正在緩解。被稱為"偏度"的期權指標已大幅回落。美國銀行分析師指出，與標普500指數掛鈎的看跌期權價格相對看漲期權已變得更為便宜，後者將在股市上漲時獲得收益。這表明部分交易員對股市加速下跌風險的擔憂，已不及對反彈錯失機會的憂慮。

美國銀行股票衍生品研究主管尼廷·薩克塞納表示，許多交易員今年已拋售股票，降低了對期權市場進行股票對沖的需求。

“投資者有充足時間審慎降低股票敞口，而非恐慌性地買入期權對沖，“薩克塞納稱。

當然，部分投資者預計市場將繼續下跌並持續做空股票。據S3 Partners數據，6月做空SPDR標普500 ETF信託的頭寸增加了63億美元，高於5月45億美元的做空規模。

新澤西州廷頓福爾斯家族辦公室29歲的首席投資官戈爾·薩哈基安表示，上週他將標普500指數的空頭頭寸翻倍。“現在只是對沖我們的股票組合，“他説，“我認為下跌空間仍然很大。”

近期，美國一些最熱門的做空標的——如高調科技公司和其他成長股——也遭遇了最大規模的做空。雖然成長股今年已大幅下跌，但做空行為表明部分投資者預計該板塊還將承受更大壓力。

據S3 Partners數據，6月投資者對蘋果公司和英偉達公司的做空頭寸各增加約12億美元。特斯拉公司仍是美國最大做空標的，空頭權益近190億美元。這三隻股票今年表現均遜於標普500指數。

一些做空者正在關注即將到來的第二季度財報季。

“我們認為存在巨大的做空獲利機會…基於我們預計第二季度業績可能不如預期樂觀，這令人遺憾，“AXS投資公司首席執行官格雷格·巴蘇克表示。

貢詹·班納吉對本文亦有貢獻。

本文刊登於2022年7月6日印刷版，標題為《做空者撤退》。