通脹擔憂促使美聯儲在6月加大加息力度 - 《華爾街日報》

華盛頓——美聯儲官員在上個月的會議上一致認為，由於通脹形勢惡化，他們將不得不加快加息步伐，並將利率提高到足以減緩經濟增長的水平。

官員們投票決定在6月份將基準利率上調0.75個百分點，這是自1994年以來的最大增幅，此後幾位官員表示，他們準備在本月晚些時候的會議上支持再次加息。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，央行必須迅速提高利率——即使這會增加經濟衰退的風險——以避免通脹高企帶來的更嚴重危險。圖片來源：Win McNamee/Getty Images根據週三公佈的美聯儲6月14日至15日會議紀要，官員們上個月一致認為，他們需要將利率提高到所謂的限制性水平，高到足以減緩經濟增長，如果通脹沒有緩解，這將使他們能夠將利率提高到更高的水平。

會議紀要稱：“與會者一致認為，經濟前景需要轉向限制性政策立場，他們認識到，如果通脹壓力持續高企，可能需要採取更嚴格的限制性立場。”

會議紀要稱：“他們認識到，如果通脹壓力持續高企，可能需要採取更嚴格的限制性立場。”

諮詢公司Inflation Insights LLC經濟學家兼負責人奧馬爾·沙里夫表示，會議紀要的整體基調錶明"美聯儲已將通脹問題升級為五級警報"。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利指出，會議紀要還顯示官員們越來越接受對抗通脹可能導致經濟衰退風險上升，但他們認為這是"願意付出的代價"。

自上月會議以來，多位美聯儲地區主席和理事已表態支持本月加息0.75個百分點。舊金山聯儲主席瑪麗·戴利6月24日向記者解釋她支持更大幅度加息時表示：“通脹並未如我所願得到控制。”

會議紀要公佈後股市應聲上漲，道瓊斯工業平均指數收盤上漲0.2%至31037.68點。債券價格下跌推動10年期國債收益率升至2.911%，較週二的2.808%有所上升。

會議紀要顯示，參與政策制定的18位官員達成高度一致：除一人外均支持加息0.75個百分點。

根據美聯儲青睞的衡量指標——個人消費支出價格指數，5月消費者價格同比上漲6.3%。剔除波動較大的食品和能源類別的核心價格5月上漲4.7%。另一項指標消費者價格指數漲幅更高，5月攀升8.6%，創下40年新高。

近期發佈的數據顯示消費者支出和經濟增長放緩，尤其是在去年蓬勃發展的熱門經濟板塊如房地產領域。自上次會議以來，大宗商品和能源價格也有所下降，市場對未來通脹的預期指標同樣走低。

會議紀要表明，官員們認為他們關於快速連續加息的表態導致了金融環境收緊，包括家庭和企業借貸成本上升——這正是他們為抑制投資和整體經濟增速所必需的舉措。

關鍵在於，只要美聯儲的政策溝通確實促成了近期大宗商品價格下跌或投資者通脹預期回落，即使市場變化可能支持更温和的加息路徑，官員們仍會堅持執行既定的政策步驟。

部分經濟學家擔憂，央行利率制定委員會可能正通過當前過度激進的加息，來糾正去年遲遲不加息的決策失誤。

“我們理解委員會上個月需要掌控輿論導向，並傳遞絕不縱容通脹持續高企的明確信號——這個目標已經達成，無需重複，“潘西恩宏觀經濟首席經濟學家伊恩·謝潑德森表示，他預測未來一年價格壓力將持續緩解。

近期數據顯示，消費者支出可能正從去年價格大幅上漲的商品轉向服務領域。許多經濟學家和央行官員曾希望這一轉變能緩解整體價格壓力。但上個月一些美聯儲官員發現，這種轉變反而可能導致服務業價格壓力加劇，對緩解通脹的作用有限。

更廣泛來看，官員們上個月認為通脹持續高企的風險可能超出此前預期。會議紀要顯示，政策制定者日益擔憂近期高企的通脹可能改變消費者心理，從而維持高通脹。經濟學家認為對未來通脹的預期具有自我實現性，這意味着如果這些預期上升，美聯儲可能被迫將利率提高到更強力踩下貨幣剎車的水平。

會議紀要稱：“許多與會者認為，委員會當前面臨的一個重大風險是，如果公眾開始質疑委員會適時調整政策立場的決心，高通脹可能會變得根深蒂固。”

會議紀要顯示，官員們上個月發現消費者和企業長期通脹預期"可能正逐漸上升至與美聯儲2%通脹目標不相符的水平”。

上個月的加息使美聯儲基準聯邦基金利率升至1.5%至1.75%區間。所有與會官員預計今年利率至少需升至3%，多數人認為明年利率需升至3.5%至4.5%之間。

會議紀要幾乎沒有詳細説明什麼因素可能促使央行放緩當前的加息步伐，只是指出，通過現在更快地加息，官員們未來可能會有更大的靈活性。這種措辭激發了華爾街的希望，即央行將在今年晚些時候放緩甚至暫停加息。

美聯儲6月15日宣佈的加息標誌着與大多數官員在會議前傳達的異常明確指引的突然轉變，這些官員此前表示傾向於較小幅度的0.5個百分點加息。

會議紀要顯示，會議前幾天公佈的高於預期的通脹報告——5月消費者價格指數（CPI）——更廣泛地改變了通脹前景。根據會議紀要，該報告“表明通脹壓力尚未顯示出緩解跡象”，幾位官員“認為這鞏固了通脹將比他們此前預期更為持久的觀點”。

在通脹和美聯儲政策反應的不確定性下，市場波動加劇。根據抵押貸款銀行家協會的數據，30年期固定抵押貸款平均利率在美聯儲6月會議後躍升至約6%，此後已回落，上週降至5.74%。

在上個月美聯儲會議前的幾天裏，對0.75個百分點加息和更高利率路徑的預期推動兩年期國債收益率創下自1982年以來最大的五日漲幅。截至週二，收益率已回吐了大部分漲幅。

利率期貨市場的投資者已開始押注美聯儲明年將轉向一系列降息。

“我能看到增長方面的因素支持這一舉措，但不知道通脹數據會配合到什麼程度以及是否會快速下降”以促使這樣的反應，佛羅里達州博卡拉頓III資本管理公司的首席經濟學家卡里姆·巴斯塔表示。

美聯儲經濟學家在6月會議上指出，勞動力市場勢頭已經放緩，一些政策制定者報告稱，企業聯繫人還表示工資壓力有所緩解。勞工部週三的一份報告顯示，美國5月份的職位空缺從極高的水平下降，辭職人數減少，裁員人數增加。

致信 尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊登於2022年7月7日印刷版，標題為’美聯儲採取更嚴格立場以加速加息’。